德銀遠東DWS亞洲高收益債券基金四月份經理人評論

4月份市場發生2件大事，其一是日本央行無預警啟動大規模量化寬鬆政策，將貨幣基數於2014年底前倍增至270兆日圓。其二是北韓揚言發動戰爭引發東北亞情勢緊張。其中日本寬鬆政策規模每年金額高達GDP的15%，遠高於美國QE金額占GDP7%，因此對於市場影響甚深。雖然4月份全球PMI持續走低，美國總經數據也較前2個月弱，但是在全球央行競相投入寬鬆貨幣政策的引導下，利差交易趨勢緩增，包括歐豬幾國債券利率持續走低(借德國利率投資歐豬)、信用利差緊縮(借美日歐低利率投入公司債)等。

4月份美國10年期指標利率受到東北亞情勢緊張及經濟數據不如預期的影響，回探1.70%以下。在基準利率下滑、信用利差緊縮的雙重利多影響下，多數債種均上漲。亞洲高收益債市4月份新發行案件共計13件，總金額計49億美元，為中國農曆年後另一個發債高峰。基金參與了其中3個發行案：中國的ChinaOil&GasGroup*、菲律賓營建開發商MegaWorld*及馬來西亞的百貨零售業發行人ParksonRetailGroup*。

4月份亞洲高收益主權債指數上漲3.46%，是今年以來首月份主權債表現優於公司債，主要原因係印尼發行二支總計30億美元的美元公債表現強勁，也帶動次級市場的需求。中國地產類債券表現歧異，低評級發行人表現優於高評級發行人，中國工業類債券表現相對平靜，發行略為增溫，共有5個新發行總額18.5億美元，由於供給相對較少，在整體市場出現技術性反彈之下，表現穩健。

目前基金的平均收益率為5.51%，平均存續期間降至4.39年，平均信評BB，平均收益率較前月略為上移，投資組合持債比重88.74%，其中BBB-含以下發行人占81.29%。未來主要投資策略如下：(1)加碼東協：持續看好東協國家債券，一則基於國家與產業分散原則，二則由於部分菲律賓與印尼發行人提供較好的風險/報酬收益；(2)控制存續期間：存續期間將維持在4.5-5.0年左右；(3)提高持債比重在9成以上：由於亞洲高收益債指數殖利率目前位於5.5%左右水準，為增加息收並穩定配息率，持債比重將提高至9成以上。