富達每周亮點市場-債市展望

新興市場債逆勢突圍 全面轉為買超 外資加碼新興亞洲債 

【資金動向】

新興市場債券型基金全面轉為買超(圖一)。以美元計價的新興市場債券基金，連續6週賣超後，上週轉為小幅買超832萬美元。以當地貨幣計價的新興市場債券基金，在連續2週賣超後，上週轉為買超2.7億美元。新興亞洲債券型基金連續4週買超，上週買超由2.6億美元擴增至5.6億美元(圖二)。

歐洲高收益債券型基金連續4週賣超，賣超3.7億美元。上週資金雖持續流出美國高收益債券型基金，但賣超由32.7億美元縮減到7,512萬美元。 

【債市展望】

中國股市拋售無疑對投資人情緒有負面影響，加上對希臘債務的悲觀情緒，目前環境促使投資人想要降低風險，這通常也替其他投資人製造機會去尋求更好的價格。然而股市上漲時，大部分都是投機性質的，而且投資人會利用財務槓桿來加劇效果，所以拋售股票對亞洲信用市場的影響有限。希臘債務危機對亞洲信用債的衝擊也有限，因希臘債權人與其他歐盟成員國已為此風險準備一段時間，加上亞洲經濟體質轉佳，且中國與其他央行已採行寬鬆政策，持續支撐亞洲區成長。 

【富達每週亮點市場-債市評論】

布萊恩•柯林(Bryan Collins)富達亞洲高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 

希臘違約或退出歐元都將會有結果，但所有情境均已在預期與計畫中一段時日。以希臘債務曝險的角度來看，德國、美國與英國銀行損失最多。亞洲地區的銀行曝險相對低，只有日本銀行值得監控。一旦事情塵埃落定，市場關注焦點將再度專注在未來的全球經濟上，包括中國與其他亞洲市場。美國利率正常化的時機傾向於下半年，投資人會發現亞洲經濟體將比2011年好，且遠勝於1997年的亞洲金融風暴。中國與其他亞洲央行的寬鬆政策，也持續支撐亞洲經濟成長。

Dierk Brandenburg 富達主權債分析師 

歐元區的即時反應將提供更多流動性給銀行以限制債務危機擴散，如有必要，將重新調整量化寬鬆計畫(可能加速購買，潛在疲弱的重要資本)。如果各國政府要求其他歐元區國家，可運用直接貨幣交易(OMT)與歐洲穩定機制(ESM)來援助。

【以下為投資警語】