凱基台商天下基金五月份經理人報告

5 月美股受中美貿易摩擦再度升溫，兩方互相調升關稅觸發全球景氣加劇下滑疑慮，伴隨美國經濟數據如耐久財、 ISM製造業指數表現不如預期，全球股市波動加劇向下修正。
中美貿易議題衍生出 5G 市場領導者之爭，華為供應鏈首當其衝， 美國半導體公司亦難脫離暴風圈， Skyworks、 Intel業績展望趨於保守。預料受電子產品終端市場需求能見度趨低，手機筆電等品牌商將維持低庫存水位，不利相關供應鏈營收表現。
5 月台灣加權指數跌幅 4.28%，滬深 300 指數跌幅 7.24%，費城半導體指數跌幅 16.70%，上述股市指數表現明顯不如 3、4月份，現階段指數估值顯著修正， 預估第三季中美與台灣指數獲利下修可能性提升， 不利指數正向表現，後續留意中美貿易協商進度，華為供應鏈(手機+基站)供貨狀況、各國 5G 通訊推廣速度。
留意風險： 中美貿易協定進度，美國 Fed 降息預期變化，美國、亞洲區半導體庫存天數表現。
6 月操作以布局價值股為主，成長股為輔，策略與上月明顯轉向。近期中美貿易議題摩擦再度升溫，半導體庫存明顯升溫，預料指數波動明顯加劇，提升價值股持股有利降低持股Beta 值。