富達每週亮點市場─股市展望

【資金動向】

歐洲股票型基金連續4週買超，上週買超持續增至29.3億美元(圖一)。個別國家中，德國連續4週買超，上週買超增至近3.0億美元，且創今年7月8日來最大單週買超(圖二)；英國連續7週買超，上週買超2.3億美元；義大利連9週買超，上週買超4,514萬美元；法國連7週買超，上週買超2,001萬美元。歐洲股票入息型基金連續2週買超，上週買超3,247萬美元。歐洲平衡型基金上週轉為小幅賣超980萬美元。美國股票型基金上週轉為賣超72.9億美元，賣盤多數來自指數型基金。日本股票型基金連續9週買超，上週買超8.9億美元(圖三)。

新興市場股票型基金的賣超大幅縮減至1.34億美元，指數型基金結束10週賣超，而主動式的共同基金仍為賣超。個別國家，巴西買超居冠，連2週買超，上週買超大幅擴增至3.54億美元，其次是南非的1.9億美元。韓國、台灣及印度分別賣超3.21、3.06及1.67億美元。中國A股基金上週賣超減至6,000萬美元。東協三國全面賣超，印尼、泰國與菲律賓分別賣超1.84億、1.03億及3,300萬美元。全球類股型基金方面，地產類股買超居冠，連續2週買超，上週買超增至6.1億美元。消費類股上週轉為買超4.9億美元，創今年7月8日來最大單週買超。能源類股連2週買超，上週買超增至4.9億美元。科技類股轉為買超4.2億美元，創今年2月25日以來最大單週買超。金融類股連3週買超，上週買超增至近2.0億美元。

【股市展望】

美國聯準會維持利率不變，不僅大幅減緩新興市場的賣超情勢，更促使全球產業資金大量回流。 歐洲股市除了受惠於量化寬鬆政策，經濟數據不斷透露出更茁壯的成長之外，希臘大選結果出乎意料的明朗，歐股今年以來已吸收高達1,033億美元的資金，為各區淨買超之冠，其中以銀行業最為吸金。福斯汽車事件短期雖造成股市修正，但我們認為其影響有限，歐股長期向上格局不變。 本週重磅數據即將出爐，諸如全球PMI、日本銀行季度短觀調查、英國第2季GDP初值等資料，將為我們更新全球經濟成長近況。

歐洲股市短評

歐洲復甦熱度不減 第3季成長動能續旺

德國企業信心足 難民潮促進零售銷售

福斯汽車長期應能復原 看好抗跌的汽車供應廠

【富達觀測焦點】

歐洲復甦熱度不減 ，第3季成長動能續旺

歐元區第3季綜合PMI的平均值創下4年新高，且新訂單增速創5個月之高點，製造業的原物料採購也創下19個月高點，意味未來數月的工業生產將增加。整體而言，歐元區第3季經濟成長動能強勁，預期第3季國內生產毛額(GDP)的季增率將維持於第2季的0.4%。

德國企業信心足，難民潮促進零售銷售

德國9月IFO商業景氣指數意外升至108.5，按月回升0.1且年增3.1%，德國第3季經濟活動持續熱絡。 德國智庫IFO經濟學家指出9月工業出口不跌反升，顯示中國經濟放緩並未打擊德國出口商的信心，加上近期大量難民湧入德國，刺激食品雜貨等零售行業，超市銷售明顯上升，預計這種情況持續。

福斯汽車長期應能復原，看好抗跌的汽車供應廠

福斯有強健的資產負債表，擁有210億歐元的現金和賣掉鈴木汽車股權獲得的30億歐元，公司有足夠現金應付罰金跟召回成本，且管理階層變動與資本支出刪減是良好契機。此外，中國是最重要的市場，目前福斯汽車沒有發生問題，因為在中國受影響的汽車銷售量僅占一小部分，加上中國的檢驗標準較寬鬆。

汽車代工廠將面對更嚴格的測試與法令監管，然而在更高的製造標準下，我們看好這幾天股價相對抗跌的汽車供應商。

美國股市短評

美基本面強勁 今年底前升息機率高

經濟成長上修 實質消費推升動能

房屋、就業市場支撐復甦強度 動盪中屹立不搖

【富達觀測焦點】

美基本面強勁，今年底前升息機率高

美股上週多呈下滑盤勢，受內外利空消息影響，但整體基本面仍佳，根據10大外資券商調查，大部分保持樂觀態度，認為至年底尚有一成以上的上漲空間，看好美國接下來的經濟情勢。 上週五葉倫的談話中表示，美聯準會今年稍晚升息的可能性升高，激勵美股全面收高，他認為隨著經濟好轉，通膨壓力將逐漸上揚，今年將可能啟動升息循環，對美經濟復甦的強度信心十足。

經濟成長上修，實質消費推升動能

上週公布幾項有關升息與否的相關數據，以溫和成長的第2季GDP數據為最強烈的升息訊號，使聯準會更加確信今年升息的步調。

根據第3次的第2季GDP的成長預測中，調查由第2次公布的3.7%上調至3.9%，其中最終銷售數據成長最為強勁，由3.5%上升至3.9%，此大幅成長主由實質消費成長所帶動。

房屋、就業市場支撐復甦，經濟屹立不搖

8月新屋銷售較前月躍升5.7%，年率成長55.2萬戶，為2008年2月以來新高點，預期房市在持續強勁的就業市場與經濟下，維持穩健的成長。

截至9/19初領失業金人數，由前週的26.4萬人上升至26.7萬人，較預期增長的27.2萬來的少，也使四週平均線下降至271,750的水準，顯示就業市場仍有成長的跡象。

【富達每週亮點市場 - 股市評論】

多明尼克•羅西 (Dominic Rossi) 富達全球股市投資長

受到結構性停滯影響，我們正面臨近10年來的第3波通縮，全球正處在低實質利率與低名目成長的冰河期。在通縮下，投資人應避免高槓桿股票，要專注擁有良好資本配置、能產生現金且股利有能力成長的企業。美國仍是全球股市領頭羊，創新概念股將表現出色，特別是醫療保健、科技與媒體。1個月前，市場焦點在美國可能加速升息速度，但現在不再如此，聯準會釋出明確訊號且暫退一步。在波動緩解、信心重建後，2015年底美股與英股很可能將再度重回上升趨勢。

克里斯汀•馮 (Christian Von) 富達德國基金經理人

我並不認為柴油醜聞風暴來臨。儘管福斯汽車的商譽受損，但我認為這對大部分消費者的影響是短暫的，特別是亞洲市場；美國市場的影響則會比較久，但目前福斯在美國的市佔中仍為少數。在投資評價方面，我認為該股的投資評價暫無下調空間，福斯股價從高點下滑60%以上，股價淨值比約在0.6倍，本益比在5倍以下，這是堅實的底部。

註: 以上所提及之個股或公司，僅是作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【以下為投資警語】

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