投資級債市迎來資金淨流入

近期美國債務上限問題成為債市投資人焦點，而最新公布的第一季核心個人消費支出(PCE)指數高於預期，造成美國10年期公債殖利率過去一周內先下後上，債市也跟著有所波動。根據美銀引述EPFR統計顯示，過去一周投資級債迎來資金淨流入但較前周降低，非投資級債則是轉為小幅淨流出，新興市場債淨流出金額為債市中相對較明顯者，債市資金動能整體降溫。

安聯美國短年期非投資等級債券基金 (本基金之配息來源可能為本金) (原名稱：安聯美國短年期高收益債券基金)經理人謝佳伶表示，回顧從2023年初至4月底全球主要債市，可發現包括美國非投資級債、投資級債與公債等表現較佳，新興市場債相對疲弱，其中又以美國非投資級債漲幅領先主要債市資產。從殖利率角度來看，則可發現在同期間除新興市場非投資級債外，美國非投資級債為殖利率相對靠前者逾8.4%、優於其他同類或較為保守的債券，成為在可提供的殖利率及漲幅上皆靠前的債券資產。

進一步檢視美國非投資級債，謝佳伶表示，美國信用市場在經歷過去數年新冠疫情帶來的營收及流動性危機後，企業對應外來的不確定性已有準備，陸續採取了包括在裁員、減少支出以及提前償債等作為。整體來說，現在的美國非投資級債企業擁有低於歷史均值的槓桿率，以及高於均值的利息保障倍數，體質仍相對穩健。

謝佳伶指出，在去年通膨居高不下及快速升息影響下，不論股債市都遭於明顯逆風，固定收益也有不小跌幅，不過其實根據歷史經驗與統計，美國非投資級債很難會連續2年下跌，且目前美國非投資級債企業的獲利能力是科技泡沫期間的４倍、多數公司也在2020以及2021年進行再融資，短期還款壓力低，違約率在今年的走升風險應該相對有限。

謝佳伶表示，雖市場預期聯準會今年會開始降息，但不代表聯準會就會照著市場預期行動，利率政策仍可能造成債券市場的波動。對固定收益投資人來說，面對波動較佳的防守策略就是縮短債券存續期，在減少利率風險的同時也降低持債期間的不確定性。根據統計，美銀美國短年期非投資級債在2022年初至今年第一季止，跌幅超過1%的次數較多數非投資級債為少，甚至較傳統視為較具避險性質的全球投資級債指數為少，是可讓投資人在追求收益的同時，仍有望獲得較佳資本保護、控制波動與風險的資產之一。

債券基金資金流向

資料來源：美銀、EPFR截至2023/4/26單位：億美元

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