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統一中國非投資等級債券基金一月份市場回顧與操作策略


2024/2/20 下午 12:09:00 作者:林彥廷
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聯準會於1月底如市場預期維持利率不變,並表明須看到更多通膨降溫證據才會 降息,使市場對3月降息的期待降低,惟期貨市場仍訂價年內降息幅度達6碼,遠高於聯準會去年12月點陣圖預估的3碼。另外,美國財政部發債規模低於市場預 期,則消除了短期美債供給面的壓力。整體而言,預計美債殖利率將易跌難升。中國近期經濟數據仍未見好轉,其中房價及房市銷售數據尤為疲弱,預計房市仍 須一段時間築底,但在政府要求銀行加大對房企融資額度後,預計房企融資壓力將大幅減緩,預計房企暴雷事件將大幅減少,惟消息面上恐仍不時爆出負面消 息,預計房地產債券仍將維持較高波動度。

基金截至1月底整體投組平均存續期間為3.61年,平均票息收益6.08%。產業配 置前三大以循環性消費占比24.9%最高,其次為能源及工業產業,比重分別為18.6%及11.8%。

儘管中國經濟疲弱,但澳門博彩產業持續復甦, 2023全年博彩收入為疫情前 (2019年)之62.6%,將持續高配相關部位;地產方面,中國政府開放銀行對房企發放經營性貸款、廣州上海進一步放寬限購措施,且銀行及各地方政府亦陸續公 布融資白名單,預計政府刺激政策將改善房企急缺的流動性。儘管研判房價要到下半年才會止穩,但房企債券底部已提前到來,將伺機配置地產相關部位。科技 產業方面,考量中國政府對大型科技股的打壓已告一段落,以及中國大型科技業發行之長天期美元債券將優先受惠於聯準會降息,將持續增配相關部位。債券 天期配置方面,考量聯準會將展開降息,將持續增加整體部位的存續期間。


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