德銀遠東DWS亞洲高收益債券基金三月份經理人評論

美國公佈3月份非農就業數據低於市場預期僅增加8.8萬人創下9個月來最低表現，市場認為聯準會將繼續維持量化寬鬆政策不變。日本央行也於4月初無預警宣布擴大量化寬鬆規模，導致美元兌日圓續往100靠攏。在亞洲國家部分，PMI指數多仍位於50以上，韓國與台灣改善，印度與中國惡化，其中中國PMI降至50.9，低於市場預期的51.2。近期中國H7N9疫情與北韓緊張情勢，已使歐股與主要新興市場股市開始修正，資金重返債市避險，在流動性無虞的情況下，有利於平均殖利率達5.75%的亞高收市場持續獲得長期資金青睞。

3月份美國10年期公債利率最高觸及2.07%，隨後受到賽普勒斯、東亞緊張情勢與美國就業報告不如預期之影響，回落至1.8%以下，也帶動多數債種表現。整體而言，高收益債在流動性充沛的大環境下，利差持穩，持續發揮穩定息收的特性。亞高收指數總和利差本月份小幅擴張15bps，來到397bps。就指數而言，JPM亞洲高收益債券總指數3月份小漲0.16%，其中JPM亞高收公司債指數漲幅0.30%，但JPM亞高收主權債指數卻小跌0.14%。3月份亞高收新發行市場相對平靜，全月僅有9件新發行，總發行量43億美元，相較1-2月份大幅降低，也支撐亞高收債券價格。

近期主要投資策略如下。(1)加碼雙印：基金近期加碼印尼與印度新發行企業債券，著重電信與公用事業，看好該產業的穩定現金流量及企業地位；(2)控制存續期間：存續期間將維持在4.5-5.0年，在市場狀況許可下，將近一步降低存續期間；(3)調整中國地產類債券：3月份中國官方具體打房政策出爐，將壓抑豪宅市場需求，由於中國城鎮化步伐未停歇，未來佈局將鎖定推案保守營業活動侷限於特定省份之中低階住宅建商。