千里馬基金6月回顧與未來展望

國內股市六月依然受到包括Fed可能升息、國際油價居高不下與中共宏觀調控的降溫措施等變數持續影響下，加上融資餘額減肥幅度依然不足，外資在MSCI宣佈未來將調高台股權重下，雖然恢復買超，但幅度仍屬有限，加上產業面仍處於五窮六絕的淡季，而且第三季旺季也存在一些雜音，使得投資人觀望氣息仍濃，大盤加權股價指數呈現區間整理格局，月K線連續第四個月收黑，六月底加權指數為5839.44點，全月指數下跌138.40點或2.32%，；OTC指數同步下跌7.66%或10.05點，指數為121.16。

千里馬基金六月份持股，整體持股比率雖曾一度拉高，但在前景雜音漸增下，再降低到20至25%左右，可轉換公司債部位本月略有增加，預計未來將增加長榮航空、中華車與復盛可轉換公司債，可轉換公司債比例可望進一步增加。六月持續調降中小型股，轉換至傳產龍頭股，表現稍有改善，小計六月淨值下跌0.47%，今年以來淨值下跌3.59%。

展望七月股市，總體環境上，儘管國際原油價格持續居於高檔、國際恐怖攻擊危機再現、以及「溫氏效應」等利空因素之衝擊，導致股、匯市雙雙走疲，所幸在國際景氣持續擴張下，使得出口展望相當樂觀，進而帶動內需及製造業生產強勁成長，因此今年國內經濟可望優於原先預期。就整體基本經濟環境而言，並無明顯反轉向下的跡象，因此大盤短期不易破底。美國聯準事會調升聯邦基金利率一碼，合乎市場預期情況下，無太出乎意料現象，美國景氣也持續穩健成長。大陸宏觀調控已經略見成效，短期應該不會有進一步大動作。展望未來，基本面景氣仍佳。再從技術面看，在量能嫌不足下，下彎的季線形成壓力，前波高點及季線所在的6000-6100點壓力大，短期突破不易，而大環境仍佳與政府有力守5500點的跡象，使得前波低點具有支撐，因此預期大盤將會在5600~6100點間作區間整理，再觀察旺季效應狀況，決定多空方向。就類股表現上，在MSCI權值未來將調高下，權值股應有表現空間；電子股以DRAM族群為觀察重點，金融及中概股也具有投資價值。操作策略上，因為6000-6100點左右壓力重，量能不足將不易突破，因此加權指數如反彈至6000點以上，將調降股票持股；持股部位將保持20~30%之間，在類股上採取平衡佈局，主要持股標的佈局於業績成長佳的電子股族群，傳產則以權值股為主，包括鋼鐵股及質優的金融股，同時，逢低在次級市場增加可轉換公司債比重。

因適逢季底，在季節性因素及資金需求影響下，資金情勢勢必維持緊俏。預料10天期附買回利率成交約0.725%。30天期票券利率成交約1.035%。短期拆款主要承作利率在1.025%。央行理監事6/24會後一如預期無調高利率之舉，並表示央行寬鬆貨幣政策已發揮推升景氣的預期效果，惟考量下半年經濟成長趨於和緩、通膨風險仍低的情況下，利率維持不變，而未來貨幣政策將觀察國內外總體經濟變化，必要時將適當調整，以確保物價穩定。

近日來有將近400億央行可轉讓定存單到期的寬鬆因子挹注，市場資金也不如前幾天緊俏，稍微有回穩的跡象，短期利率的走勢也略為回跌，不過下檔空間仍有限，10天期附買回利率主要成交在0.700%。短票利率雖有小幅回跌的跡象，不過因銀行對買票利率仍有所堅持，使得短率依然是處在高檔整理的格局，回跌幅度並不大，30天期票券利率主要成交在1.035%~1.050%。隔拆方面，目前因銀行負數缺口仍大，行庫仍有回補積數的壓力，因此在調度上仍顯保守，短期拆款主要承作利率在1.025%。