2018下半年高收益投資策略：以多元券種廣納收益來源
今年以來，全球股債市場的表現並不平靜，從美國的貿易政策風險、科技股個資外洩疑慮，到先前的義大利政局變化，皆引發市場不小波動。倘若進一步觀察，過去這段時間市場所出現的震盪，其實並非受到單一的風險因素影響，與整體環境的基本面也無直接關連性。
聯博收益策略投資組合經理葆羅•狄儂(PaulDeNoon)指出，目前全球的經濟成長情況依舊相當穩健，並無持續出現物價上升壓力，而且美國的薪資成長也在合理控制之下，因此，今年股債市的波動度上升並非因為總經環境的顯著改變所造成，投資人無須過度擔憂。
在大環境持續穩健成長的情況下，現階段整體高收益債的發債狀況相對於歷史而言，可說是頗為節制。不僅是作為槓桿收購用途的發債比例相對於過去景氣循環少了許多，同時CCC等級的發債亦相對較少，這代表投資人並沒有為了追逐收益而忽略信用風險。此外，當前美國經濟與企業盈餘同時增長的環境下，違約率也沒有出現攀升的情況。
目前高收益債的殖利率*已經上升到6%以上，如果以未來五年的投資期間來看，該水準與同期間的股票預估報酬率其實相去不遠，頗具投資吸引力。雖然現階段的高收益債具有投資價值，但在市場震盪頻傳之際，投資人更要謹慎選債，尤以體質良好、財務槓桿狀況佳、現金流強勁的公司為主。
聯博全球多元固定收益投資組合經理馬修•謝爾頓(MatthewSheridan)強調，除了留意公司財務體質，在投資範疇上也不應侷限於單一券種，而要採取多元布局債券的投資策略。無論是美國高收益債、投資等級公司債、不動產抵押貸款證券，以及新興市場債券與貨幣等，都有值得觀察的標的。藉由分散佈局不同券種才能兼顧風險與收益機會，以面對未來可能出現的市場波動。
在美國房市持續復甦的情況下，投資團隊目前相對看好具有浮動利率特性的證券，如信用風險移轉證券(CRTs)可望受惠於升息環境，表現甚至可能優於部分企業債；而美國房屋建造商及其他住宅相關產業也是值得關注的標的。
在公司債方面，由於信用基本面的大幅改善，許多歐洲銀行的風險調整後資產處於歷史最高水準，槓桿也降至史上低點，因此看好歐洲的銀行產業表現。目前來看，許多能源公司財務體質明顯改善，加上價值面具吸引力以及油價維持高檔等因素，對於能源債券也保持樂觀態度。
由此可見，債券市場上仍不乏投資機會，只是投資人需要慎選標的。葆羅•狄儂表示，由於預期今年的市場環境仍可能出現震盪，適量的持有債券資產不僅可以增進收益機會，還有助於平衡整體投資組合的波動風險。
*以彭博巴克萊全球高收益公司債券指數為例。
【以下為投資警語】
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