富達台灣成長基金九月份台股回顧與展望

歐、美債務風暴仍然未落幕，九月台股持續受到歐、美股市重挫影響下，使得九月份台股共計下跌515.98點，並收在7225.38點，跌幅高達6.67%。大盤出現連五黑的格局。觀察各產業在九月份的表現來看，除了觀光以及半導體分別逆勢上漲了1.98%以及1.84%之外，其餘類股皆以下跌作收。其中跌幅較大的有化學(-16.2%) 、水泥(-14.95%) 、機電(-14.84%)、紡織(13.79%)、金融(-12.41%)等。

台灣經濟現況

經建會發布景氣走勢，受到美歐主權債務危機影響，台灣8月景氣領先指標連續21個月下滑，景氣燈號更出現近23個月來的首顆「黃藍燈」，顯示景氣已經趨緩，預估將趨緩至年底。

經濟部統計處發布今年八月份的外銷訂單金額為367.1億美元，較去年同期增加18.4億美元，年增率為5.26％，成長幅度為22個月以來的新低，尤其是來自歐美訂單金額的年增率皆不若以往。至於我接單貨品表現方面，資通訊產品接單穩定，中國與東協的需求強勁，但年增率也衰退至個位數成長；電子產品卻是22個月以來首見衰退，金額為85.7億美元，年減0.74％，主因在於業者的庫存水位已偏高，且日本對我的訂單減少所致。

中央銀行公布8月日平均貨幣總計數M1B及M2年增率分別降至7.44%及6.16%，M1B更創下2009年4月以來新低。不過央行強調，8月M1B日平均餘額仍創歷史新高，達到11.6725兆元，顯示股市資金動能仍充沛。根據央行統計，8月日平均貨幣總計數M1B及M2月增率分別為1.74%及0.71%，均較7月高。M1B及M2年增率則下滑至7.44%及6.16%，主要是因銀行放款與投資成長減緩所致。累計今年1至8月M1B及M2平均年增率分別為8.4%及6.01%。

股市展望

金管會公布，第3季外資淨匯出高達143.08億美元（約合新台幣4,200億元），僅次2008金融海嘯當年第3季的159.51億美元，創下單季次高紀錄；外資第3季賣超台股金額更達3,150億元歷史新高。外資大賣台股，使得台灣第三季共計下跌1,427點，跌幅16.5％；同時台幣第三季也急貶1.7元，貶幅接近5.59％，金管會指出，9月外資匯出42.55億美元，累計9月底匯入淨額達1,571.47億美元，創去年9月以來新低；外資賣超台股相當果決，台股屬淺碟型，自然不堪外資大幅度的將資金抽離台灣。展望第四季，外資的動態將會決定台股第四季走勢。

展望未來，在歐美主權債務危機短期內難以解除，拖累全球股市，經濟利空持續上升，未來台股受到國際經濟持續不振的態勢，預料將會持續下去。不過就台灣第四季正面因素來看，目前跌深的台股PE以及PB評價已經相當低，加上第四季企業庫存都已經降低，而受中國十一長假及即將來臨的美國聖誕長假之影響，預期企業將有機會陸續接到新訂單。而第三季台幣的大幅貶值，使得包括電子股在內的外銷類股暫時脫離匯損壓力，特別是電子股上半年跌幅已深且整理時間也長，一般市場預期電子族群將有機會再度成為支撐大盤的主要產業。

距離2012第8屆立法委員及第13任總統、副總統選舉投票日期(101年1月14日)，已經不到100天，市場仍然期待選前的政策利多能夠持續發揮，例如近期兩岸經濟協議（ECFA）的發酵吸引日本與我國簽署投資協議。日本選擇自台灣進入包含中國大陸在內的區域市場，就是看上我們與中國大陸簽署ECFA後，所能提供更優惠的貿易機會，未來將可以吸引更多的外資來台投資、加工、製造就業機會。而在政府積極的釋出政策利多下，預料第四季仍將有機會上演市場所期待的選舉行情。

表一、2011年九月份各產業漲跌幅一覽表

資料來源：Bloomberg