富達每週亮點市場─股市展望 2015/08/03

【資金動向】

歐洲股票型基金連續11週買超，上週買超29.8億美元，累計買超金額達871億美元，仍為今年來各區中淨買超最多的地區(圖一)。個別國家中，瑞士連續3週買超，上週買超持續擴增至4.1億美元，創6個多月來最大買超；英國與瑞典連4週買超，上週分別買超1.5億與1,357萬美元；義大利及希臘分別小幅買超179萬及5.5萬美元。歐洲股票入息型基金連續2週買超，上週買超擴增到1.9億美元，且創今年5月20日以來最大買週買超 (圖二)。歐洲平衡型基金連續3週買超，上週買超近1.1億美元。美國股票型基金連2週賣超，上週賣超縮至21.4億美元(前週賣超35.8億美元)，非指數型基金資金佔絕大多數賣盤。日本股票型基金上週轉為大幅買超18.3億美元，過去23週之中，僅2週資金流出 (圖三)。

新興市場股票型基金連續3週流出，賣超擴大至45.2億美元，中國持續失血，但資金淨流出持續縮至18.4億美元。個別國家中，資金全面流出，台灣以賣超6億美元居冠，其次是韓國5.5億美元及印度的3億美元。東協中，泰國淨流出擴增至2.6億美元，菲律賓與印尼分別賣超9,300萬與7,400萬美元。全球類股型基金方面，上週醫療保健類股買超居冠，連續9週買超，上週買超9.2億美元。其次是金融類股，連續2週買超，上週買超2.3億美元。再來是科技類股，連2週買超，上週買超近2.2億美元。能源與消費類股型基金，分別轉為買超2億與655萬美元。而原物料/礦業類股賣超持續居冠，連續3週賣超，上週賣超進一步擴增至12.4億美元，創8個多月以來最大單週賣超。

【股市展望】

回顧7月，歐美日主要指數皆收高，帶動資金湧入3大股市及新興市場，歐洲資金潮更是不間斷。截至上週，歐美財報普遍報佳音，加上歐洲經濟信心大增、美國GDP大幅回溫等利多，有助支撐歐美股市。本週除持續關注財報表現外，歐美日7月份採購經理人指數(PMI)數據，及英國、日本的貨幣決策會議也將是一大亮點。

歐洲股市短評

• 歐元區經濟信心大增 挹注成長動能
• 德國企業佳績亮 後市看俏
• 企業獲利報佳音 有利支撐歐股

【富達觀測焦點】

歐元區經濟信心大增，挹注成長動能

根據歐盟委員會公佈的綜合經濟觀察指標(Economic Sentiment Indicator, ESI)，歐元區7月份ESI為104點，較6月增加0.5，來到2011年6月以來高點，主因希臘未脫離歐元區之激勵，經濟信心創4年新高！ 歐元區ESI代表歐元區各界對景氣的看法，是預測GDP成長的重量級領先指標，本次數據隱含歐元區整體經濟將持續溫和成長。

構成ESI的5個細項中，服務業信心指數創2011年6月來新高，營建業、製造業與零售業信心指數同步上揚，僅消費者信心指數下滑。 各國家組成，以西班牙及德國表現最好。西班牙上升至108.7，為各區之冠；德國來到106，為1年多來高點，遠高於長期平均的100。

德國企業佳績亮，後市看俏 德國勞動市場維持良好表現。德國聯邦勞工局數據顯示，經季節調整後，7月失業率繼續維持在6.4%，為有紀錄以來最低位，符合市場預期；職缺亦在高點，將提供大量就業機會。

德國7月商業信心出乎意料回升。德國7月IFO商業景氣指數由前月修訂後的107.5升至108.0，優於市場預期。7月商業現況和商業展望指數分別上升至113.9和102.4，亦優於市場預期。

企業獲利報佳音，有利支撐歐股 根據湯森路透預估，第2季企業盈餘年增率為5.7%，不含能源股更高達14.8%。其中，分析師們最看好金融業後勢，預估盈餘年增率將高達39.7%。

目前109家公司已公布第2季財報，約51.4%家公司的獲利優於市場預期，高於長期平均值的48%，有利歐股向上格局。

美國股市短評

• 美GDP大幅回溫 通膨前景樂觀
• 美就業市場強勁 但通膨低於目標值 升息步調暫緩
• 近8成企業財報優於或符合預期 醫療保健表現搶眼

【富達觀測焦點】

美GDP大幅回溫 通膨前景樂觀

由7月30日公布的GDP數據顯示，美國在第2季表現呈穩健成長，年成長率大幅增長至2.3%。同時也修正第1季的數據，由原本萎縮0.2%，上修至0.6%，整體表現漸入佳境。

消費支出為貢獻的最大宗，個人消費增加2.9%，升幅高於預期的2.7%，儲蓄率也下滑至4.8%，回復到去年底油價跌落前的水準。

聯準會FOMC政策聲明重點

• 美國經濟在近幾個月來溫和擴張，居民開支和房市均有進一步的好轉。

• 勞動力市場持續強勁，失業率下降且勞動力市場指標顯示，勞動力資源不足的情況於年初來已削減。
• 基於通膨水準尚未達到目標，將維持利率區間於0%-0.25%，而聯準會也預估，隨著勞動市場的強化，加上能源價格稍微回穩，通膨在中期內將逐步回升至2%。
• 聯準會保留升息時點的看法，後續將持續追蹤通膨預期指標、勞動力和國際情勢相關數據，以衡量是否於今年升息。 近8成企業財報優於預期 截至目前為止，S&P500的成分股中，352家企業已公布第2季財報，約80%的企業獲利優於預期或符合預期。 其中，以醫療保健產業相當亮眼，已公布的39家中 ，就有37家公司獲利超乎預期，而消費型產業也有不錯的表現。

近8成企業財報優於預期

截至目前為止，S&P500的成分股中，352家企業已公布第2季財報，約80%的企業獲利優於預期或符合預期。 其中，以醫療保健產業相當亮眼，已公布的39家中 ，就有37家公司獲利超乎預期，而消費型產業也有不錯的表現。

【富達每週亮點市場 - 股市評論】

安娜•史塔妮絲卡(Anna Stupnytska)富達全球經濟學家

歐洲復甦進展良好，核心歐洲與邊陲歐洲國家都在改善。最新歐洲央行銀行貸款調查顯示，對企業與家庭的信貸標準持續維持寬鬆局面，更令人鼓舞的是：企業與家庭的淨需求進一步改善。由於在歐洲央行量化寬鬆加持、弱勢歐元、低油價、較少的撙節(除了希臘外)等激勵下，歐元區復甦都將有良好支撐。

馬修．沙德蘭(Matthew Sutherland)富達亞洲產品管理團隊主管

短期內，我們預期中國股市將持續波動，因為市場依然顯得敏感。但我們不預期中國會發生嚴重的系統性風險，富達固定收益團隊也不認為如此。中國金融體系有政府高達3兆美元以上的雄厚靠山，當然對一些資產會有一些衝撞效應，像是澳洲債券與大宗原物料價格，但中國A股下滑與帶動大宗商品需求的固定資產投資循環之連動程度是零。

【以下為投資警語】

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