展望2015下半年 富達: 成熟市場續攀升 寬鬆政策債市有撐

富達表示，有助支撐下半年全球經濟成長的兩大因素為寬鬆貨幣政策與原物料價格低落；特別是歐元區，正受惠於弱勢歐元與有利的財政政策。富達全球經濟學家安娜•史塔妮絲卡表示：「近幾個月來，兩大強勁全球成長順風正以油價低落與更寬鬆的貨幣政策形式出現。這是個非常強大的利多組合，有助激勵消費與刺激全球活動，預期在下半年全球經濟成長的能見度更為明顯。同時，任何地方很少有指標顯示通膨壓力上揚，將比市場先前預期的還有更多量化寬鬆空間(或是美國延後利率正常化)，因此，我預期全球一致成長強勁。」

歐洲經濟持續復甦

歐元區復甦應在今年內持續攀升且更為廣泛，主受全球順風、弱勢歐元與相對前幾年較小的財政累贅所助。隨著併購成長，市場再定位，歐洲企業活力重現，大部分企業的投資評價仍被壓抑，特別擁有強大經營連鎖權的穩健企業，值得關注。目前歐洲企業位於向上循環中期，海外匯兌收益加上低投入成本，預計獲利將持續溫和攀升。

美股將東山再起

富達全球股市投資長多明尼克•羅西指出，美股在2015年下半年將東山再起，再度成為全球股市領頭羊，持續到2016年。未來智財概念主軸將持續帶領美股攀高，包括：資訊科技、生技；此外，也看好傳媒及娛樂業前景。無論是從名目與實質的角度來看，未來利率還會維持在低檔。即使是美國聯準會開始利率正常化時，還是如此，升息步調將小幅且非常漸進的方式為之。穩健股利率與獲利成長將推升股市進一步上揚，因為相較其他資產，股市投資評價並不會太貴，股市回報率約在高個位數。通膨與薪資成長僅僅微幅上揚，預期聯準會將能維持一段較長的低利時間，首次升息直到2015年底或是2016年。

日本位於持久性向上的轉捩點

日本前景正在大幅的改變，在失落超過20年後，日本似乎正位於持久性向上的轉捩點上，但遠不及其自己的邊界。在亞洲政治更迭勢、較高的家計收入、低能源成本與果斷政府干預之相互影響，很明顯的為日本資產向上空出表演舞台。不僅基本面正在改善、合理投資評價，且有大量的邊際買家，都指向未來日股非常令人振奮。經濟處在良性循環中，安倍經濟學的激勵措施正強化景氣循環力道，失業率非常低，提供了較高家計所得的樂觀預期，進而支撐了企業獲利及經濟成長潛力。日本公司治理轉趨強勁，股東權益報酬率(ROE)改善，預期市場可望接受較高的投資評價。

另外，新興市場經濟將持續位在分歧走勢的軌道上，中歐與東歐以及亞洲的前景展望最好，對美國升息的復甦能力也最具彈性。

債市靠量化寬鬆依然有撐

歐日量化寬鬆仍對債市有撐，但明年全球成長可能對債市中期前景有壓力。新興市場債與高收益債較有趣，但對許多債市投資人而言，曝險於利率與信用風險的情況下，最好的選擇是策略債，能夠提供較高分散風險的債券組合。

新興市場債正趨於成熟，且對新興市場公司債的興緻也在成長中。高收益市場也成為市場焦點，因為許多很好的企業，傳統上是自銀行融資，但現在轉往高收益債市發行。未來18個月，可能最具吸引力的附加價值投資法將是策略型債券資產，鎖定總報酬而非傳統以發行為基礎的對比指數。若想降低個別市場與個別債券資產的集中風險，策略債是個不錯的選擇。策略型債券囊括政府債、公司債、高收益債、新興市場債與通膨連結債等多元債券，降低單一債券市場、匯率、利率循環的風險，且能隨著各種不同情勢靈活調整。

富達全球固定收益投資長安德魯．威爾斯提醒：「投資人在決定任何策略前，必須考量到債市所面臨到的流動性挑戰問題。央行量化寬鬆與提高銀行規範已降低市場流動性，以及使得債券價格容易大幅改變，兩者同漲與同跌。策略債券投資法能有助降低個別市場的集中風險，能以有利的方式為投資人提供較佳的保護。」

當前環境有利股票入息

專注穩健股息與能持久獲利的企業長線可望勝出。 醫療保健類股最具吸引力，不僅擁有很好的股利來源、投資評價合理，且擁有強健資產負債表，良好現金轉換以及產品線改善。企業擁有強健資產負債表與低槓桿，以及那些擁有高品質、持久收益成長做靠山的企業，即使面臨升息環境仍會受到市場青睞。

不確定議題是潛在隱憂

預計中國當局將成功為經濟軟著陸注入動力，但如果經濟意外變差，全球股市也將受到負面影響。而全球經濟干擾的潛在來源是希臘債務問題，以及地緣政治緊張情勢驟然增加，特別是中東以及烏俄衝突，應密切觀望。

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