統一中國非投資等級債券基金三月份市場回顧與操作策略

儘管3月FOMC點陣圖仍維持今年降息3碼之中位數不變，惟觀察其點陣圖細節， 可發現委員態度有轉鷹跡象，若後續美國通膨或勞動市場未明顯降溫，今年能否如預期降息3碼仍具高度不確定性。中國方面，在降息降準持續發酵的情況下，中 國債券市場3月持續走高，中資美元債年初至今的漲幅持續優於全球債券市場。目前中國房地產市場仍疲弱，但在其他重點發展產業已觀察到復甦跡象，股市亦 自年初低點大幅反彈，預計後續中國政府仍將持續推出寬鬆刺激政策，以確保達成今年5%的經濟成長目標。

基金截至3月底整體投組平均存續期間為3.93年，平均息票收益6.42%。產業配 置前三大以能源占比18.8%最高，其次為金融及循環性消費產業，比重分別為18.4%及16.4%。

產業配置上，澳門博彩業自去年年初以來即保持強勁復甦，但在債券累計漲幅及 當前配置比重已高的情況下將伺機實現獲利。地產方面，儘管今年上半年中國房價及房市銷售的情況仍不明朗，但中國政府推動國內銀行加大對房企融資的政 策成效已逐漸顯現，部分體質較佳房企投資價值浮現；此外，香港政府大幅放寬地產政策，加上今年香港利率預計將隨美國聯準會調降，故基金將適度增配香港 地產債券。科技產業方面，中國政府不再對大型科技股進行打壓，並強調要發展「新質生產力」，科技產業政策風險顯著降低，且考量中國大型科技業發行之長 天期美元債券將優先受惠於聯準會降息，亦將維持較高配置比重。