金融類股逢低佈局的良機浮現

自2007年夏天開始受到次級房貸的衝擊，許多歐美金融企業紛紛提列龐大的壞帳，也令投資人對於金融類股短期內的獲利表現較不具信心，進而使得投資績效表現略為遜色。然而，在聯準會日前所採取的眾多措施，如積極降息、與JP摩根合力拯救貝爾斯登、提供新的拍賣制度、與擴大銀行與中央銀行借款的擔保品項目等，都再再看出聯準會欲竭盡所能挽救金融市場的決心。在投資人先前過度反應的賣壓下，整體金融市場的評價已明顯被低估，逢低買進的時點已逐步顯現。

信用市場已逐步恢復，資本面的迅速重整

美國次級風暴自去年夏天發生以來，富通投顧已目睹許多企業因信用損失而提列超過3000億美元的壞帳，然而同期間富通投顧也看到許多銀行藉由發行股票以及次級債券，募得近2000億美元，當中有800億美元是在四月募得的！資本面今得以迅速獲得重整，其中最主要的因素來自於主權財富基金以及私募基金相當積極的投資風潮。未來，市場上對資金的需求面仍劇，富通投顧相信目前市場是過度低估了各企業募集資金的速度。

各企業抵銷壞帳的高峰期已過，先前資金流動性的緊縮現象亦獲得舒緩，目前公司債的違約率仍低，同時利差也大幅縮小，這意味著信用市場已逐步恢復，市場中所反映的債券價格漸漸與債券實際價值趨於一致。再者，現階段銀行所發行的新貸款案均受到更縝密的風險評估，進而提升該業務的品質與獲利表現。

被低估的價值

銀行為了減低負債，導致發放股利減少，甚至必須出售部分資產的結果，接下來相信仍有更多的銀行為了調整其資本比率，而出售非核心資產的部位。在次級銀行生存不易、基本面較佳的銀行集團積極擴充版圖之際，預估市場上仍會充斥著整合的風潮。

儘管信貸成本增加所隱含的風險令人憂心，但富通投顧認為該風險其實已多數反映在股價中，意味著金融類股的未來表現將可能出乎意表的趨向樂觀。目前全球金融類股的成交價值多為預估營收的9倍，預期股東權益報酬率會維持在15%此較為保守的水準，故預測金融類股目前價值被低估的幅度約有20%。