中國意外升息一石三鳥 經濟基本面更形強化

對於中國人民銀行在10月19日晚間意外的升息動作，資本市場都受到了衝擊；尤其在全球貨幣戰爭陰霾的環境下，中國升息的動作，也引發了市場對熱錢持續擴大流入中國的擔憂。

保誠投信指出，對中國而言，相較於人民幣升值對民生經濟的壓力，以及通膨對經濟轉型的難度，「熱錢」對中國而言，還算是較容易控制的範圍；所以從這個角度來看，可發現中國的升息，首要目標在控制通膨並調整經濟結構，附加效果才是降低人民幣升值的壓力；所以從投資的角度來看，人行這種「一石三鳥」的升息動作，並不會影響中國股市的後續表現。

保誠中國基金經理人史方遒（Frank Shi）指出，依照過去的經驗，升息通常伴隨強勁的經濟表現，此次升息亦是如此。儘管升息會降低企業的投資意願，同時也會降低消費者購買力的預期，不過依照歷史經驗，首次的升息，並不會讓企業或消費者大幅改變他們的投資與消費行為。

譬如以2006~2007年舉例，當時人行連續升息7次，但中國的經濟表現還是相當強勁，股市的表現也是如此（見圖）；由此可見，中國這次的升息動作，不但不會衝擊到股市，同時也顯示出對自身經濟發展的自信。史方遒補充，就目前掛牌於海外的中國企業而言（包含香港H股），相較於歷史價格，這些股票的股價尚屬合理水準，因此，對於人行此次升息，我們對中國股市的看法並不悲觀。

保誠投信表示，中國才剛完成「十二五規劃」及第五代領導人的宣達，IMF也從本週一在上海舉行各國央行行長的會議；G20財長會議將於本週五日在韓國召開；而就在中國公佈「十二五規劃」的同時，又在隔天臨時升息，顯示儘管外界逼升人民幣的壓力加大，但中國的訊號很明顯：升息優於升值。所以本週G20財長會議對人民幣升值的期望，可能也會因此落空。

保誠投信補充，此次升息的實施，是在中國公佈Q3的宏觀經濟數據之前，所以可以預期，中國即將公佈的GDP和CPI等數據，很可能會超出原先預期。但在這時候，由於升息已經先行實施，而一年期以上存款利率的上調幅度，也大於一年期以上的貸款利率，可見中國的升息，不但有利於扭轉目前實質負利率的狀況，同時也可以優化中國居民的收入分配格局，並強化其內需經濟的轉型。

保誠投信建議，中國在這時候升息，不但顯示出對自身經濟的自信，同時也暗示著二次衰退的機率偏低；升息對股市的投資更是「短空長多」，建議投資人可在此時留意中國基金的佈局機會。