統一亞洲非投資等級債券基金八月份市場回顧與操作策略

美國7月新增就業人數只有7.3萬，遠低於預期的10.5萬，且失業率上升到 4.25%。疲弱的勞動數據使降息預期升溫，聯準會主席鮑爾在JacksonHole會 議表示後續貨幣政策可能轉向，市場猜測9月可能會降息。

中國8月製造業PMI從49.3微升至49.4，生產與新訂單略有改善，但新訂單及 出口訂單仍低於50榮枯線。受「反內卷」政策影響，製造業成本上升，但價格漲幅有限，廠商轉嫁成本困難，就業指標持續疲弱。非製造業PMI微升至 50.3，建築業創疫情以來新低，房地產壓力大，服務業因股市與暑期出遊回 溫。通膨方面，CPI回落至0， PPI萎縮幅度擴大至3.6%，通縮壓力仍存。房 地產方面，儘管8月北京、上海放寬購房限制，但整體房市改善效果有限。

綜觀上述，美國通膨持續溫和，關稅對通膨影響有限，廠商漲價困難。聯準會 9月降息機率近九成，除非勞動與通膨數據意外走強，降息仍是大概率。中國8月經濟數據顯示房市疲軟、通縮壓力大，民眾信心與收入無明顯改善。政府 雖推動反內卷，但影響有限。預計年底有望推出降息降準等寬鬆政策刺激經濟，但影響規模恐不及去年同期。

持股相關產業：

由於美國之通膨數據顯示關稅尚未對通膨產生顯著影響，研判當前關稅仍 由美國進口商及外國出口商吸收，在關稅衝擊下，預計多數亞洲出口國家央行將維持寬鬆降息基調，有利於亞洲債市表現。基金於7月已轉型為亞洲 非投資等級債券基金並於8月完成更名，由於投資限制放寬，基金將持續汰弱留強增加非中國之優質標的比重，以提高整體投組殖利率。