富達中國投資觀點

同時，海外投資人變得更擔心中國市場前景，特別是在近期中國政府干預市場之後，因此他們賣出香港上市的中國股票(例如： H 股、紅籌股)，因為這些股票的流動性相對較佳。儘管還有許多A股暫停交易，以及中國政府祭出少量的強制措施去避免A股遭受賣盤打壓(例如：禁止放空期指)，因此，H股成為提供流動性的管道，也是為何近期H股資金流出較多的原因。

中國政府在8月23日公布退休保險基金投資管理辦法，這意味著退休保險基金投資股市、股票基金已獲得放行。短期內，中國A股市場依然呈現震盪走勢，因為投資人對中國當局穩定股市的信心已動搖。此外，散戶融資雖已下滑(從2015年6月18日高點2.3兆美元縮減到1.4兆美元)，證券新戶也從今年4月的高峰下滑，但依然位於高水平，在投資人去槓桿的情況下，不排除A股持續震盪的可能。

H股股價較A股便宜

然而，就中期角度來看，投資人宜理性對待。我們對香港上市之中國企業的看法更為正面，畢竟在市場修正之前，香港上市的中國公司股價反彈幅度就比A股明顯少很多。目前香港恆生指數與恆生國企指數未來12個月的本益比分別約在11.1倍與7.5倍左右，這代表著與上海與深圳A股(未來12個月的本益比分別為14.5倍與30.4倍)之間有很大的差距。當股市開始反彈時，前者可能出現落後補漲的行情。

中國政府可能加速祭出利多措施救市

在接下來的2015年，中國當局很可能加速政策支持以激勵實質經濟成長。為了基建投資，未來的進展將會更快與更擴張性的財政支出；還有預期更深度的調降指標利率與額外調降存款準備金率(RRR)，再加上退休保險基金的資金能立即入市投資，有望帶動市場流動性與支撐地產市場。

【以下為投資警語】

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