德銀遠東DWS亞洲高收益債券基金1月份基金經理人評論

1月份全球經濟數據遜於預期，包括1月份的中國官方製造業PMI、美國ISM製造業指數及12月份與1月份的非農就業報告。這一連串的負面數據動搖了原本市場對於持續穩健復甦的期待，歐美日股市自高檔回跌，呈現技術型態修正，再加上新興市場國家動盪持續，脆弱五國（Fragile Five）的巴西、印度、南非、土耳其於在1月份為抵禦資金外逃壓力而升息。阿根廷的雙赤字與通膨壓力升高，1月底該國發行98天期國庫券，利率甚至攀升至26%的高點，顯示新興市場資金面不穩定，再加上成熟國家經濟不如預期，美國2月份又有債務上限到期的壓力，引發股市於農曆年期間出現較大的震盪。

1月份的債市在美國公債殖利率明顯下跌的帶動下，來自存續期間的壓力明顯下滑，主要壓力來源為債券利差與匯率變動。從價格表現可以明顯看出，亞洲信用市場在過年期間的修正並不明顯，甚至逆市場出現小幅上揚，主因為亞洲債券市場去年6月至10月間已領先修正，且本波新興市場風暴的重心是在南美以及歐非中東國家，亞洲地區雙赤字問題較嚴重的雙印區塊在過去1個月的表現也呈現穩定復甦的態勢。中國1月底雖出現中誠信托所發行投資理財商品瀕臨違約的事件，但整體事件在農曆年前已由第三方實現「剛性兌付」予投資人，最終平和落幕；中國人行在農曆年前也對市場進行了近1年來規模最大的注資，公開市場操作金額達到3,750億人民幣，中國官方此舉似乎也在暗示其捍衛市場流動性與穩定性的決心。

目前基金的平均收益率約在6.52%，平均存續期間維持在3.70年。與前月比較，1月份投資調整鎖定汰弱留強，除持續減降存續期間之外，亦同步減降BBB-等級債券，例：印度信實工業、中海外集團。此外，針對新發行案件也有適度的參與，期待透過重新調整，能在兼顧信用品質的前提下拉高整體收益水平。展望未來，我們認為亞債各國家與產業間的連動關係會降低，且美國QE退場速度與幅度及中國經濟前瞻表現會持續影響亞債市場價格的波動。因此，我們將對於整體投資組合作更進一步的調整與分散，以求降低風險波動。