新興市場債回春"俄"勢力抬頭

2008年下半年新興市場令投資人聞之喪膽，如今新興市場債卻大幅反彈，投資氣氛丕變，而原本市場極度不看好的東歐地區，不論是債券或是貨幣均逐漸走強，俄羅斯近期的表現更令人驚艷，施羅德新興市場債研究團隊認為，在內外條件改善下，俄羅斯與東歐的蘊藏極佳的投資機會。

俄勢力重返榮耀

石油是重要經濟命脈的俄羅斯，先前因為油價下跌，導致外匯儲備減少，先後遭到信評機構調降評等，由原先的BBB+降至BBB，寫下11年來債信評等降到BBB級的記錄，造成外資資金輪番撤出，負面消息滿天飛，不過現在一切不同了。油價重登70美元關卡、俄羅斯外匯存底止跌回升、盧布從今年二月後開始走揚，原本居高不下的俄羅斯信用違約交換成本也逐漸下滑，市場對俄羅斯債券信心回籠，逐步推升俄羅斯債券上漲。

施羅德新興市場債基金早就認為，俄羅斯整體狀況並不如市場想像悲觀，事先陸續累積俄羅斯債券與貨幣部位，掌握俄羅斯回漲脈動，同時也評估，目前俄羅斯國內金融機構的整體外匯負債部位已降至極低水準，未來盧布貨幣還是有持續上揚的機會。

東歐國家翻身

至於其他東歐國家方面，施羅德新興市場債團隊亦不看淡。在國際貨幣基金與歐盟金援下，匈牙利採取節制的財政政策，使得利率維持在相對較高水準，波蘭則在經常帳由赤字轉為盈餘利多消息下，成為波蘭貨幣強勁支撐，而曾經名列危難債券的烏克蘭債券價格已經開始復甦，預料這些債券很可能在今年下半年提供較佳的報酬機會。

自去年10月迄今，新興市場債券指數利差由逼近900基本點已經降至400多點，利差大幅縮小，新興市場債魅力不凡，根據新興組合基金研究EPFR統計，新興市場債基金已經連續15週吸金。從投資角度來看，現在新興市場債提供2大誘人理由，一為標的價格便宜，另一個則是基本面隨著景氣復甦慢慢改善，有興趣的投資人，不妨趁著債券與貨幣超跌之際，選擇新興市場債基金介入，迎接新興市場債下個多頭契機。