鋒裕匯理新興市場綠色債券基金三月份經理人評論

美國2月非農就業數據保持穩健，新增人數由22.9 萬人升至27.5 萬人，CPI 連2月高於預期，年增率由3.1%回升至3.2%，核心CPI則由3.9%降至3.8%，3月FOMC 公布的點陣圖雖維持今年降息3 碼預估，但明年降息預期中位數由4 碼縮減至3碼，主席鮑威爾於會後重申今年降息是合適的，並稱數據未改變通膨在崎嶇的道路上緩慢降溫的預期，但聯準會其他官員仍持續釋出鷹派基調，使市場對今年降息預期未出現明顯擴大，截至3月底，FedWatch顯示期貨市場定價全年降息幅度維持3 碼，6 月降息機率約為60%也與2 月幾乎持平。美債2 年期殖利率月線收平於4.62%，而10年期殖利率月線則小幅下滑5bps收在4.20%，導致10年-2年負利差持續放寬至42bps。另外，中國兩會與政府工作報告的內容大致與市場預期相符，儘管會議提及將連續數年發行特別國債，但投資人評估市場有餘額能夠消化下半年將發行的1兆特別國債，且保守的經濟前景、人行官員鴿派演說產生的流動性寬鬆因素，投資人對收益率需求殷切，中債10 年期殖利率下探2.25%，創22年低，目前看來中國經濟數據近期雖回升但下行風險猶存。展望後市，貨幣政策預期仍是4月美債殖利率走勢關鍵，另外，若CPI符合預期地恢復下行，將有望增添市場對聯準會今年降息信心，然因美國整體經濟仍具韌性，且FOMC 點陣圖顯示支持降息2碼以下官員仍多(9位)，鷹派官員短期內可能持續呼籲較小降息幅度，市場對聯準會降息預期將受到限制，美債殖利率應不易大幅下滑而將延續高檔震盪格局，可能壓抑新興市場債券短期表現。在相關綠色債券指數表現方面，3月摩根全球新興市場綠色債券指數微幅上漲於逾0.8%，ICE美銀綠色債券指數則上漲近1.3%。我們預期市場對於綠色債券需求與大量綠色專案在脫碳計劃下將持續進行融資，有助於綠色債券發行量與市占率重拾成長趨勢。