俄羅斯今年樂觀看待

根據國際貨幣組織基金（IMF）於今年四月初所公佈的數據，預計今年度俄羅斯的成長率仍可維持於6.8%的平均水準；俄羅斯的財政部長Alexei Kudrin更樂觀的認為，今年度的經濟成長應會超越IMF的預估，上看7.1%。

俄羅斯統計局近期公佈的經濟數據亦均指向樂觀正面展望。2007年第四季的家計消費成長率高達13.1%，可見其民間消費力道的強勁；政府支出成長率也因為年底的國會大選而增加至5%，相較於2006年的2.5%；2007年第四季俄羅斯的淨出口年成長率更是勁揚20.4%，相較於第三季的-41%有超越市場的極佳表現。

搭上原油飆漲的經濟特快車

俄羅斯之所以能異軍突起，主要是搭上了原油價格大漲的順風車。烏拉爾原油(Urals)是俄羅斯的主要輸出油品，其價格自1998年至今已成長超過10倍之多，來到每桶104.72美元。除了新興國家對原油需求激增所帶動之外，受到次級房貸及信用市場拖累，使得美元快速走貶，對歐元匯率甚至一度來到1.5913兌一美元，因而讓美元計價的原油商品更顯投資價值，進而將原油價格推升至歷史新高。（資料來源：Bloomberg至2008/04/11）

油品的輸出及可觀的稅收也是俄羅斯財富成長的主要來源之一。2007烏拉爾原油(Urals)的平均價格落在每桶68.2美元，當年的油品稅收即高達800億美元，而美林證券更預估2008年的油品稅收可望突破1,000億美元。年隨著不斷上漲的原油價格，俄羅斯政府也多次調高原油出口關稅。今年三月中，俄羅斯政府宣佈將原油出口關稅上調至每噸340.1美元，未來每兩個月將調整一次；且自4月1日起，俄羅斯淺色油品（中級製煉）的關稅將從現在的每噸237.2美元上調至241.4美元，深色油品（高級製煉）的出口關稅將從現在的每噸127.8美元上調至130.1美元。

工業化背景奠定良好基礎

有別於其他正在發展中的新興國家，俄羅斯最大的不同處在於他原本就是個工業強國，與美國冷戰時期突飛的航太發展，也奠定了該國高科技人才培養的基石。即便後來因戈巴契夫失敗的自由經濟政策，使得盧布大幅貶值，經濟陷入衰退。但受惠於免費的教育體系，俄羅斯人民仍保持著高水平的教育程度。因而當普丁上任、力圖重整之際，整體社會中不乏適任的人才。在擁有雄厚的礦物原料存量、強大的科技開發需求和高水平的工作隊伍、以及工業化的背景之下，亦有助於該國發展化學工業及石油化工相關產業。

荷銀投顧表示，隨著俄羅斯經濟的逐漸強勢，內需市場迅速蓬勃，有別於十年前大家爭先恐後買糧食的情況，現在反而是爭相排隊等著買房。漸漸地，將會由目前以原物料出口為導向轉變成以國內需求帶動的經濟體系，而因原物料產業所產生的財富也將運用於創造其他產業的投資價值。

原物料仍是投資重點，其他類股亦顯投資價值

就投資類股來說，荷銀投顧表示未來原油與天然氣相關產業依舊看好，原油公司將透過擴充煉油產能的投資來提升其附加價值及利潤，天然氣公司日後也將漸漸受惠於國內價格自由化的影響，潛在獲利空間可期。電信及媒體產業隨著持續好轉的經濟前景，預期使用量將會大增。目前已有業者積極推廣如寬頻及付費電視頻道等附加型服務，市場中平均用電量及手機的普及率也都不斷的提升。

公用事業類股向為政府高度關注及支持的產業，隨著法令的逐步開放、投資額度的擴充，都將可提供更多的投資誘因；消費性產品和零售業則受惠於民間消費及強勁的經濟成長，加上許多當地的公司有望成為國際性企業併購的對象，往後發展的態勢不容小覷。

俄羅斯擁有充沛的原物料與優異的人力資源，奠定了長期發展的深厚基礎。目前整體經濟的發展強勁，人民的財富亦快速累積，內需市場得以迅速擴充，加上普丁欽點的梅德維捷夫順利當上總統，普丁擔任總理一職勢在必行，政局的逐步穩定，隨著盧布強勁升值，俄羅斯未來將深具發展潛力，基本面穩固的股票市場亦將蓄勢待發。