柏瑞投信「洞悉ESG」報告：市場雖震盪，ESG股債評價面可望提供下檔支撐

美國聯準會(Fed)重申強硬對抗通膨立場、市場對於貨幣政策短期內轉向的預期消退，使得美國公債殖利率大幅攀升，ESG投資等級債與非投資等級債*近1個月皆下跌，而整體投資人風險偏好情緒低迷，ESG Leader股票指數**近1個月亦震盪收跌。柏瑞投信表示，儘管公債殖利率走揚，ESG企業基本面依然保持穩健，總體經濟仍維持溫和成長，待市場信心回穩後，預期ESG企業債市的信用利差可望有收斂空間。
柏瑞投信2022年8月「洞悉ESG」報告指出，在Fed持續鷹派升息的預期下，美國10年期公債殖利率持續上揚，全球ESG投資級和非投資級企業債的殖利率也同步走升，投資等級ESG企業債券的殖利率彈升至約4.5%，相對全球公債具有吸引力。此外，儘管市場震盪，8月資金持續流入全球ESG股票ETF和ESG債券ETF，且流入金額高於2017年以來平均。

ESG債市中長期投資價值浮現

根據外資券商Barclay在9月初公布的統計報告，ESG概念債券基金已連續兩個月(7、8月)呈現淨流入，金額皆在50億美元左右，扭轉5、6月淨流出趨勢。另外，相較於一般類型的基金，今年以來ESG股、債基金亦相對獲得投資人青睞。

以ESG債券基金來看，Barclay統計，今年以來，全球ESG概念債券基金的資金流向雖或有增減，但整體資金狀況相比一般債券型基金仍顯得穩定。今年來到8月底的全球累積淨流入金額已突破100億美元，較去年同期成長2.3%，然一般債券型基金則較去年下滑3.1%。

柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君表示，今年由於利率與信用利差同步修正，不僅使ESG企業債利差回到5年均值之上，殖利率水準也來到5年高點，搭配ESG大趨勢與未來景氣將趨緩的預期，以投資等級債為主的ESG企業債目前價位已具有中長期投資價值。

另方面，根據Bloomberg統計，8月ESG債券指數成分發行企業中，信評被調降家數高於被升評家數，不過遭降評家數仍低於疫後以來平均。此外，8月全球ESG投資級企業債指數的平均信評亦維持投資等級，信用風險相對較低。8月全球ESG投資級企業債指數未償金額雖有所增加，然非投資等級企業債指數未償金額則是持續下降，整體成分債券檔數維持超過12,000檔。

ESG股市評價面提供下檔支撐

柏瑞ESG量化多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人江仲弘指出，Fed展現意料之外的鷹派立場，再度衝擊全球股債市，使得市場氣氛再度轉趨保守。在債券配置方面，目前相較於指標利率較高但存續期略短，偏好能源、工業與電力等產業。

在股市方面，柏瑞ESG量化全球股票收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人方定宇表示，若美國通膨持續高於市場預期，實質利率走升恐將壓縮股市本益比表現空間，而受經濟成長力道走弱影響，預期市場將逐步下修獲利預估，近期全球股市將受消息面影響而持續震盪，惟評價面將提供下檔支撐。在股票配置上，仍以價值股為主，聚焦金融及消費產業。不過上述配置仍將隨市況調整，ESG股債市仍有波動風險。
 

表一、2022年8月「洞悉ESG」報告觀察面向之說明

資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，2022/9。圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

*投資級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球企業債券社會責任指數(投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數(投資等級)。非投資等級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球非投資等級債券社會責任指數。本文所提及ESG投資級債、ESG非投資等級債之價格、殖利率、利差，皆以上述指數為例。上述指數2022年8月表現分別為-3.0%、-4.7%跟-1.1%。皆非本基金績效指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

**ESG股市指的是MSCI世界股票ESG Leaders指數。2022年8月表現為-4.5本基金績效指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

《註》

柏瑞投信為ESG投資先行者，2019即率先呼籲「用投資愛地球」，結合集團獨家「量化」策略之創新產品設計，首創結合「ESG因子+量化策略」主動管理基金，陸續推出境內首檔全球投資級債、多重資產、股票基金，成為境內唯一擁有完整ESG Family的產品線，且榮獲多項大獎肯定*，開啟國內ESG投資風潮，為投資人創造長期超額報酬為目標。

由於ESG對國人而言屬新型態金融概念，投資需求愈來愈高，柏瑞投信為使市場投資人能深入了解ESG債市情況，自2020年7月開始，每月發布「洞悉ESG」報告，從總體經濟、貨幣政策、財務體質、新債發行、資金面及評價面，共六個面向回顧ESG整體市況，並從2020年12月開始新增ESG非投資等級債的資料，以及新增與ESG股票相關的數據 (如指數表現、企業獲利、資金流向及本益比等)，並提出分析與建議，期待能教育投資人，建全ESG投資意識。

*資料來源：ESG基金管理投資人-編輯評審團三星獎《財資雜誌》，2021/5。最佳ESG經理人-《亞洲資產管理雜誌》，2022/2。台灣最佳創新產品獎-《亞洲資產管理雜誌》，2021/1。

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