日盛債券基金6月回顧與7月展望
總體經濟回顧與展望
Fed會後聲明未現立即升息措辭，美債短多。美債六月最後一週殖利率下滑的主要關鍵有二：第一、美國公佈六月的消費者信心指數由五月的58.1大幅下滑至50.4，除低於市場預期的56.0外，更創下近十六年以來新低；第二、Fed六月FOMC會後聲明並未提及立即升息措辭，反強調美國經濟現況未若市場預期疲弱及通膨壓力尚未出現失控的危機，導致市場對Fed八月升息的預期降溫。故經濟數據不佳及會後聲明利多帶動上週美債呈現短多行情，上週五美國十年期公債收在3.97%；而二年期公債收在2.63%。展望後市，本週美債關注焦點在美國將公布六月的ISM指數及就業報告，市場對上述數據看法仍顯保守，整體而言，短期美債殖利率將反應Fed會後聲明提及不會有立即升息可能之利多因素而下滑，然中期在油價尚未出現明顯跌幅前美國通膨壓力續存。 台灣央行6/26調升重貼現率半碼後隔日符合預期調升公開市場操作利率各6個基點，而由此次央行大幅調升存款準備率及下修08年M2目標區間，顯示其緊縮貨幣決心，加上台灣六月CPI數據公佈在即，在國內輸入性通膨危機仍存。 本月投資操作策略 截至2008年6月底止，日盛債券基金規模為163.58億元，其中買賣斷債券比重為6.11%，附買回債券部位比重為33.09%，短期票券比重為1.22%，定存比重為59.24%，月報酬率約為1.647%。 台灣央行於6/26如預期宣佈調升重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各半碼(12.5bp)至3.625%、4%與5.875%；不過令人意外的是，央行同時宣佈自7/1起調升新台幣活期性存款準備率1.25個百分點，定期性存款準備率0.75個百分點，強力回收市場資金，以避免通膨惡化。此外，由於資產配置多樣化與通膨預期上揚致貨幣需求下滑，加以台幣升值，央行亦將今年M2成長目標區間由3%~7%調降為2%~6%。次日並將30天、91天、182天期NCD利率同步調升6bps至2.12%、2.21%、2.31%，幅度較前次會議(2bp)擴大。投詢部估計此次調升存款準備率將導致強力貨幣減少約2000億元，以台灣實際貨幣乘數2.5(考量實際流動準備偏高之情況下)計算，整體資金緊縮效果約5000億元。通膨風險猶存、實質利率偏低，央行後續仍將緩步升息。本基金月收益率為1.647%4操作策略在流動性無虞之下，將持續增加短天期定存比重及承作附買回公司債金融債，以提升基金收益率。