油價下半年續強 俄股強強滾
全球油價一再破新高，5月22日更來到歷史高點每桶135美元新價位。記得幾年前市場分析師甚至預言一旦油價破百元大關之際，伴隨而來的必是全球的經濟衰退結果。目前，就連投資大師索羅斯也跳出來預言，一旦成熟型市場陷入衰退，也就離油價崩價之日不遠了。然而，眼看美國早已確定邁向經濟衰退，歐日更是積弱不振的前提下，全球經濟動能，尤其是新興市場還是欣欣向榮，油價也絲毫沒有手軟跡象，油價的走向真的沒有任何蛛絲馬跡可循嗎？
供需基本面支撐原油價位 富通投顧投資研究部主管任大維表示，油價下半年仍將持續走強，不會受到歐美日經濟走緩而出現重大回檔。任大維進一步表示，這些年推升原油的主因來自於全球強勁成長，主要由新興國家經濟一起全面性改善和成長所致，雖然理論上過高的油價應該會減緩原油的需求量，但是中東地區、金磚四國和印尼等國家的原油需求量依然高漲，尤其是這些國家的國內大眾運輸工具價格和公用事業電價都受到嚴格限制漲幅以及大額補助，進而降低了新興市場經濟直接反應高油價的敏感度。 任大維認為，除了需求面熱度不減外，原油的供給問題一直是未來油價走高趨勢的基本支撐因素。目前全球現有油田產能火力全開，而非OPEC國家的油田又可能面臨油源枯竭危機，新油田的開發變可炙熱。相對於新興市場陡升的強勁需求，原油的探戡開發投資著實沈寂了相當長的一段時間；以目前的探勘開發技術估算，新油田的開發至實際生產需要花上好幾年的時間，若再加上同樣飛漲快速的原物料，如鋼鐵，設備等投入成本的上揚，無庸置疑的，原油的成本早已不可同日而語了。 投機炒作無損原油基本面 眼看油價節節高升，投機客的熱錢炒作會是油價走向的另一重要因素嗎?任大維表示，目前投機熱錢佔了市場總額的15%之多，相較於1993年的8%而言，的確是成長了不少，然而，這並不能表示近來的油價高漲是來自於投資資金炒作。任大維進一步解釋，如果原油實際攀升至非基本面支撐的價位，造成油價泡沫化現象時，有價無市的現象將出現，也就是進一步的原油需求量將不再存在，這和目前需求仍然高漲的事實不符。同時，如果原油生產者相信油價是受投資客所炒作，原油廠商就會將未來的獲利水準鎖定於目前的原油價位；同樣的，這也目前未尚發生的事實。因此，即使是在第一線的原油生產者也都預期油價是持續走高的趨勢。 受惠高油價時代 俄股依然閃耀 石油和原物料是俄羅斯經濟的根基，為俄羅斯創造出所得超過六千六百美元的龐大中產階級。看好能源類股將持續受惠高油價走勢，俄羅斯股市也有機會再登高峰；同時，暨新俄國政府上台後，也積極研議原油相關產業的稅務改革，希望對俄羅斯的原油相關產業有進一步的助益。 任大維表示，此次俄國能源產業的稅務改革重點在於石油探勘和下游產業的培植發展。問題就在俄國政府欲發展自己的石油產業，與其如同過去，讓俄羅斯原油直接出口，平白放棄最具附加價值的下游加工產業，不如讓原油能留在俄國境內、興建石油提煉區，生產各種汽油和加工製品，一來可以減少俄國汽油淨輸入，二來可以扶植發展俄國石化工業，擴大投資、增加就業率。 而在石油探勘產業方面，目前俄羅斯的油田大多分散於波羅的海附近，但有油源枯竭之餘，而遠在北海和遠東的豐富原油蘊藏量卻因地屬偏遠，成本考量之下少有企業願意進行探勘開採活動。為鼓勵更多新油田的開發，俄羅斯政府此次的稅務改革方案應該也將予以偏遠地區石油探勘活動更多優惠。 高盛證券曾於五月初的一份報告中再度上修其對油價的預測值，同時，也表示俄羅斯的原油公司也將在上修的油價環境下更具吸引力。在這高油價、高通膨時代下，唯有跟著趨勢走的投資才能夠分享到成長的果實。