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國泰新興市場5年期(以上)美元息收投資等級債券基金五月份經理人報告


2024/6/18 下午 03:22:00 作者:鍾郁婕
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五月初之FOMC會議淡化近一步升息之可能性,市場偏鴿解讀FOMC會議結果,加上公布的非農就業數據放緩,激勵市場對於未來聯準會走向降息之預期,美債殖利率走低。後續公布美國CPI、零售銷售數據弱於市場預期,美債殖利率延續月初以來下行趨勢。五月下旬時,公布之FED會議記錄略顯鷹派,官員認為限制性利率應維持一段時間,且需要更長時間觀察通膨數據,會議記錄公布後,市場調整年內降息預期,帶動美債殖利率上行,不過因月底公佈之第一季GDP、PCE增速下修,市場反映經濟數據冷卻可為年內降息提供更多空間,美債殖利率小幅回落。合計一個月,2年期美債殖利率收斂約16bps至4.87%,10年期美債殖利率收斂約18bps至4.5%, 30年期美債殖利率收斂約14bps至4.64%,曲線方面, 2Y10Y利差倒掛在約-37.62bps水位,5Y30Y利差收在13.85bps水位。新興市場債方面,新興美元主權債指數上漲1.8%,利差收斂約2.84bps。區域來看,以中亞、中東北非表現較佳,利差分別收斂約19.94bps、10.08bps,主要貢獻為低評級國家利差收斂較多;拉美地區利差發散約19bps表現最差,主要受到阿根廷近期政治局勢動盪、不確定性增加,當月利差發散約144bps,影響債券價格下跌,拖累拉美地區表現。新興美元企業債指數上漲1.84%,利差收斂約13.66bps。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響,並以貼近指數表現為目標持續進行調整,期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。市場主要關注本週非農就業數據與下週通膨數據與FOMC會議結果,聲明中對經濟現況的陳述不會有重大改變,儘管上月美國公布放緩的經濟數據讓市場重新定價降息2碼之情境,使債券殖利率於高檔微降,然公布會議紀要後,FedWatch雖維持 9 月首次降息,不過全年降息幅度則調整為1碼。在下週FOMC會議前,市場將焦點關注本週發布的非農就業與失業率等勞動市場數據,觀察重點為勞動市場可否延續上月放緩趨勢,且短線將主導市場投資人想法與美債殖利率走勢。長期而言,評估年內聯準會仍有機會採取預防性降息,隨聯準會啟動降息循環,市場將逐步反應降息預期,美債殖利率仍有望逐季下滑的可能性高。新興市場債方面,新興國家投資級主權債利差整體表現穩定、波動風險漸為可控且觀察大部分新興市場通膨已從高點放緩回落,政府緊縮壓力解除,新興國家央行已陸續開啟降息循環,政策利率有利新興債市後續表現,可關注大型及財務穩健之投資級新興債後續走勢。惟邊境國家持續進行債務重整,仍有違約風險,需特別留意外債佔比高的國家,其償債壓力及風險將更為顯著,另也將持續留意地緣政治風險較高之國家。


•相關基金:國泰新興市場5年期(以上)美元息收投資等級債券基金(基金之配息來源可能為收益平準金)
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