日盛大中華基金8月回顧與9月展望
經理人評論
7月中旬以來的美股反彈，經濟趨弱的歐股反彈次之，亞股多數沒有明顯彈升，乃對經濟前景的擔憂所致。近期原物料價格下修，通膨因素將在第三季獲得舒緩，若油價維持於區間水位，可對亞股創造有利條件。目前A股已跌至低谷區減少大幅下跌風險，加上政策自從嚴管制轉為刺激經濟，有利大中華區股市築底。 外資對於港股及陸股看法調整中，陸股的政策市特色已使得港股有同化現象，政策情況的改變將影響股市走勢。7月25日中國中央政策會議將"兩防"，防止經濟過熱以及防止通貨膨脹升高改成"一保一防"，保持經濟穩定成長及防止通貨膨脹，具體政策已經開始實施，比如說已經提高銀行總貸款額度5%，提高紡織業出口退稅以舒緩出口企業困境，以及四川重建計劃每1年對GDP成長挹注高達1%以上；此外JP Morgan於8月19日提出2000-4000億人民幣振興經濟方案，其內容也顯示寬鬆財政政策正在成形，此風向球可視為經濟政策計劃，具體向刺激經濟景氣之步調有加快的傾向，顯示中國官方也很努力提出振興方案及盡快實施搭配措施。 7月份中國經濟數據已無過熱跡象，CPI從4月份8.5%連續降至7月份6.3%，觀察前7個月固定資產投資增加27.3%，較上半年26.8%成長了0.5%，對於油汽電以及鐵路投資明顯增加，零售銷售7月成長23.3%，高於市場預期，皆顯示了內需市場及公用事業的增溫。由經濟數據以及政策即時調整，奧運後經濟狀況應可維持穩定成長，後奧運衰退現象出現機率低，股市已先行大幅反應利空，此時應是待股市信心提升。 人民幣升值趨勢減緩，但趨勢未變，資金外流不明顯，未來人民幣仍將緩步趨堅，港股及陸股目前顯示超賣，外資操作策略會因政策動向改變而有調整，帶動股市動能。 操作策略 基金持股水位目前為85%。股市前期弱勢乃對經濟預估過度悲觀，目前中國經濟政策已經開始轉變，長達10個月的宏觀調控正在放緩，經濟刺激方案陸續推出，未來操作策略持股水位將降至8成，針對類股進行較大調整。 以投資地區比重來看，香港(38%)最高、台灣(31%)次之、日本、泰國、韓國、新加坡(4國佔16%)。類股方面，金融19%，零售消費13%，航運7%，電子9%，機械設備6%，地產、觀光及石化塑化皆為5%，農業礦產5%，電信4%，鋼鐵2%。未來將陸續增加民生消費、基礎建設、公用事業及電子類股比重，降低地產、航運及金融股持股。台股部位現以傳產為主，日後將陸續調高電子比重。