下個"新興"市場─崛起的中東

逐漸走向開放，生機蓬勃的資本市場

相較於經濟的多元發展，中東股市因受到各國法令的限制而發展較遲。下表明列了部份中東國家對股市的限制與法令，我們可從這些例子中看到整體中東股市所受的鉗制，大多數市場都有對外國投資人投資比重上限進行限制，其中，沙烏地阿拉伯在限制外國投資方面較為嚴格，過去外國投資人僅能透過投資沙國基金間接投資沙國股市，不過在資本市場逐漸成熟的情況下，沙烏地阿拉伯近幾年也逐漸開放其他投資的管道。可以預見的是，中東各國隨著全球化的發展以及經濟的突飛猛進，針對股市的禁令或限制將逐漸解除或改善，從而提高本區市場的開放程度，也進一步擴大市場規模與流動性。

表一、中東諸國市場交易量與對海外投資人限制

國家	六個月平均每日交易量 (百萬美元)	限制
沙烏地阿拉伯	450	外國投資人最高持有該國單一公司股票上限為49%，然而仍有30%的公司依規章限制外國股權投資，僅供阿拉伯聯合大公國屬公司或國有單位投資 最近總報酬交換契約及股市連結產品已獲許可使用
科威特	139	單一公司最高外國人投資比重上限為49%，銀行業的上限則降低為40% 單一外國人投資上限不得超過公司股權的5%
以色列	258	單一外國人投資上限不得超過公司股權的5%，除了受限制的產業如銀行業、保險業、國防產業與國營事業如以色列航空等，外國人投資可取得100%公司股權
土耳其	532	無任何對外國人投資的限制，然任何投資人持有單一公司股權超過5%及25%時，皆需公開揭露持股資訊

資料來源：FactSet,MSCI,Schroders ，截至2009年第一季

2009年，中東海灣經濟成長僅次於新興亞洲

針對目前中東市場的展望，施羅德投資認為中東區整體財政改善與經濟成長的步調雖因全球經濟的疲弱而放緩，但方向仍是朝向正面不變的，近期油價的回升對該區經濟更起了穩定的效果。參考圖一，近期國際貨幣基金(IMF)針對全球經濟所做的預測報告中，中東區2009年經濟成長的預期率平均達2%，為全球除中國、印度支撐的新興亞洲區以外唯一經濟正成長的區域，不僅較俄羅斯、巴西、墨西哥等新興經濟體為佳，也高於整體新興市場平均的預期成長率(1.5%)。

圖一、IMF全球經濟展望報告(2009年7月)：全球經濟預期成長率

資料來源：IMF 200907全球經濟展望報告，報告日期2009/7/8