【富蘭克林亞洲成長基金】談新興市場展望

您對明年的新興股市投資策略與前景為何?

展望明年全球經濟逐漸趨於溫和走勢下，過去由上而下投資的策略是不適用的，唯有營收穩健的企業才能獲得投資的機會。在面對2001年的股市，盲目的熱錢已經散去，投資人將以更理性的態度來衡量公司價值與前景，我將一貫秉持由下而上投資策略。展望明年美國降息的機率大增，有利新興國家企業的資金成本降低，部分美系資金也將轉向新興市場尋求投資機會;加上油價回穩的利多激勵下，對於新興國家等高用油國家的企業營收有正面的幫助。我對於新興市場的成長空間是抱持100%的樂觀。

請問您目前在新興國家的選股方向為何?

在新興國家股市的部分，我著重於低本益比與股價低估的能源、銀行等防禦性類股，多元化的集團企業也是投資首選，我想要強調的是，融合新舊經濟的企業是我最看好的投資對象，舊經濟企業在穩定的市占率以及營收下，加上便捷的網路以及電子商務架構下，可以大幅降低企業成本，如虎添翼。舉例來說，9月份的新增持股南非釀酒公司，擁有98﹪的啤酒市場市占率，由於在當地市場豐厚的盈收，穩定的現金流量、低負債比率和堅強的管理團隊，並準備植入電子商務的系統，預期可大幅降低成本，使得此間公司更具吸引力。在新興亞洲部分，和記黃埔集團跨足零售、不動產、電訊、以及能源產業，適度的風險分散，提供了最有利的保證。長江實業以不動產經營為主，也多元跨足科技與基本建設領域，財務結構相當穩定，這些都是我在新興亞洲的首選股票。

過去美國一直是全球最大經濟活動的火車頭，你認為進入2001年，還會有哪些國家會有領導經濟的爆發力?

我認為儘管美國經濟成長速度減緩，不過仍持續穩定成長，預期明年GDP 仍有3.5%的穩健表現，所以仍穩居於領導地位　。亞洲部分，日本的景氣已經逐漸復甦，但復甦的腳步並不快，中長期表現較樂觀，此外，日本研發力強的通訊產業將會主導大盤走勢。我最看好南非前景，我所操盤的新興國家基金與開發中國家基金有14%的比重投資在南非，目前南非本益比僅為9，仍低於長期平均，加上企業營收持續成長，將可支撐股價走高，大盤未來持續看好。

今年以來，亞洲國家股市疲弱，主要是美國科技類股獲利警訊與油價高漲的衝擊，您看法如何?

DRAM 以及半導體的價格不佳是事實，不過，我對半導體持正面看法，未來仍有2-3年成長空間，目前半導體類股股價已超跌，以三星電子為例，目前的本益比僅有8.4，長期盈餘成長為105%，目前的股價實在是太便宜了。此外，亞洲目前多處於高科技的轉型期，加上高油價應屬短期利空因素，除了印尼屬較高石油依賴國家外，高油價對於亞洲國家中長期的發展並不會有太大的影響，投資人不宜太過擔心。由於美國明年有降息的機會，加上明年初後亞洲大選後的波動性降低後，新興亞洲績優股票與產業可望獲得合理的評價。

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