景順貨幣市場基金二月份經理人報告

景氣方面，2024年1月景氣對策信號綜合判斷分數為27分，較上月上修值22分增加5分，燈號轉呈綠燈；其中，出口燈號雖由紅燈轉為綠燈，惟生產、投資、銷售、金融等指標燈號分數均較上月增加，加以領先及同時指標續呈上升，顯示國內景氣維持復甦趨勢，但因國際變數仍多，須持續關注後續變化。台灣2月份以美元計價之出口金額為314億美元，出口年增率由前月的18.1%下滑至1.3%，進口年增率則由前月的19%大幅下降至-17.8%；2月出超金額為79億美元。合併1~2月出口及進口年增率分別為9.7%及0.7%。2月出口年增率大幅下滑主要受到春節落點不同，春節假期工作天數較少影響所致。但受惠於人工智慧等新興應用需求持續強勁，在基期偏高情況下，2月出口年增率仍能維持正成長。隨著人工智慧、高效能運算等新興科技應用商機活絡，以及供應鏈持續去化庫存帶動拉貨需求，今年第一季出口有機會延續去年第四季之走升趨勢。物價方面，2月份CPI年增率為3.08%，較上月1.8%上升，核心CPI年增率亦由上月1.65%上揚至2.9%，二者皆因春節落點不同導致的基期偏低因素而出現大幅上升情況。1~2月CPI及核心CPI年增率分別為2.43%及2.27%。2月CPI年增率變動主要仍因食物類價格(尤其是水果及肉類)明顯上揚以及房租、娛樂費用和部分服務費用受春節影響價格調漲等因素所致。近期除了持續關注紅海航運危機對全球貿易和供應鏈的干擾是否會對物價造成影響外，國內方面亦須注意台電預計4月即將調漲電價，因影響層面廣泛，或將使得今年全年CPI年增率維持在2%以上。長期則仍須關注去全球化以及氣候異常對全球物價的影響。由於歐洲的俄烏戰爭及中東的以巴戰事持續，加上2024年為多國的大選年，對經濟及金融情勢帶來更多不確定性。此外中國景氣仍顯疲弱，拖累全球經濟復甦力道，加上美國在高利率環境下已持續一段時間，預期景氣終將出現趨緩情況，今年全球及台灣的經濟成長仍將面臨諸多挑戰。後續應持續觀察紅海航運危機、以巴戰爭發展、俄羅斯及烏克蘭戰爭情勢、台灣總統大選結果後續影響及其他主要國家選舉、聯準會未來利率路徑的走向、主要國家貨幣政策走向、美國的政策走向、地緣政治風險變化、中國經濟面臨下行壓力及對其他國家的影響、中國大陸政策調整及兩岸關係走向等議題。

國內貨幣政策方面，考量主要國家通膨壓力雖有趨緩跡象，但仍高於目標水準，加上美國利率位居高檔以及國內電價調漲壓力，預期2024年上半年央行貨幣政策基調持續偏緊縮。不過經濟前景仍面臨下行風險，減弱國內經濟成長動能，美國聯準會的降息時機和速度也會影響央行貨幣政策態度。考量前述因素交互影響下，預期央行仍將持續公開市場操作，以便隨時透過發行NCD之金額或利率來引導資金水位和市場利率走勢，增加操作彈性。未來仍需密切關注金融條件緊縮之後續影響以及全球金融體系的穩定情況。

短期利率方面，2月份金融業隔夜拆款利率全月加權平均利率為0.693%，較上月上升0.006個百分點；利率最高為0.773%，最低為0.684%，波動幅度較前月擴大。公債附買回市場成交利率區間約為0.95%~0.97%，短期利率2月份變化不大。截至2024年2月底央行未到期存單餘額仍高達7.72兆元，較前月減少0.15兆元。展望2024年3月份，央行NCD到期金額為5.44兆元，較前月減少0.09兆元，整體而言市場資金不虞匱乏。預期2024年3~4月之短期利率走勢，由於市場資金充沛，3-4月份短期利率變化應不致太大。