234檔A股入摩 大金融、大消費獲矚目

MSCI資本公司（明晟）公布半年度指數權重調整結果，中國A股進入MSCI指數體系受各界矚目，根據公布的資訊，此次共有234檔中國A股納入MSCI新興市場指數，以金融、消費類股為主，包括工商銀行、建設銀行、中國石油等。A股第一階段以2.5%納入，9月將可望再提高至5%。

富蘭克林華美中國A股基金經理人陳蓓娟指出，中國做為全球第2大經濟體，A股的相對地位於MSCI權重不斷提升，可帶動更多海外主動配置資金透過滬深股通進入A股。從資金面來看，外來資金持續經由互聯互通機制進入中國股市，4月北向資金淨流入人民幣387億元，較3月的人民幣97億元大幅提升，配合5月互聯互通每日額度擴大至人民幣520億元，都顯示資金提前布局，可望帶動藍籌股行情。

根據大部分研究報告估計，MSCI效應將為A股帶來短期人民幣500至700億元，長期約人民幣2兆元的增量資金，約等於中國股市2到3個交易日的成交金額。因此陳蓓娟認為，焦點應在A股納入MSCI對A股與中國金融市場開放的重要意義，一是追蹤指數的資金被動配置A股，將提升A股的境外資金比例；二是MSCI所代表的全球體系對於投資者結構和投資風格將持續影響A股，成分股的投資機會值得關注。

未來估值相對較低並具穩增長特性的大金融易受資金青睞，金融股在政策帶領下投資價值浮現，中國銀監會下調商業銀行撥備覆蓋率，且中國央行宣布定向降準，都有利銀行業績表現，目前中國工商銀行等四大行股價淨值比約0.86倍，隨業績穩定與資產品質改善，存在估值修復空間。優質藍籌的表現空間大且下檔風險有限，內需推動的消費類股，以及政策支持力度超出預期的醫療類股值得注意。

受中國A股納入MSCI影響，台股在MSCI新興市場指數的權重下降，富蘭克林華美傳產基金經理人楊金峰分析，MSCI權重調整對台股影響有限，重點還是在於流入新興亞洲資金總量是否提升，更重要是台股擁有相對較高殖利率的優勢，在亞洲各主要股市僅次於澳洲（見圖），但澳洲受原物料與幣值波動影響較大，因此台股對於全球資金具有吸引力，較高殖利率成為股價下檔支撐。現階段看好塑化、生技、電子零組件、高現金殖利率個股。

表、中國A股占指數權重與預估權重

資料來源：MSCI，興業證券整理與估計，2018/5/15。*為預估。

圖、亞洲主要股市預估股息殖利率比較

資料來源：Bloomberg，單位%，截至2018/5/7。《以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數》。

【以下為投資警語】

《本文不代表對任一個股的買賣建議》
投資中國警語：中國大陸為外匯管制市場，資金匯出匯入之限制，或新台幣兌換人民幣之限制，而可能有匯率相關風險。
投資證券交易市場交易之反向型ETF、槓桿型ETF及商品ETF，不得超過本基金淨資產價值之百分之十。本基金主要投資於中國大陸境內之有價證券，雖以分散風險並積極追求長期之投資利得為目標；惟風險無法因分散投資而完全消除，投資人應注意本基金可能產生之風險包括流動性不足風險、市場風險(含國內外政經情勢、兩岸關係之互動、未來發展或法規之變動等)、類股過度集中、產業景氣循環變動等風險，或可能因受益人大量買回，致延遲給付買回價款，遇前述風險時，本基金之淨資產價值可能因此產生波動。另中國大陸為外匯管制市場，資金匯出匯入之限制，或新臺幣兌換人民幣之限制，而可能有匯率相關風險。基於經理公司申請獲得大陸地區合格境外機構投資者之額度及大陸地區相關規定之特定因素，本基金保留婉拒申購或暫停買回之權利。
本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本文提及之個股僅為舉例用，非為個股之推介，亦非本基金當然持股。本文提及之指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理。
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