(富達投資觀點)富達台灣成長基金-2015年7月份台股回顧與展望

賴葉臣 Eric Lai 基金經理人
賴葉臣先生為美國伊利諾大學香檳分校財務研究所碩士。賴葉臣先生自2002年7月加入富達投信接管富達台灣成長基金至今。曾任元大京華證券電子研究團隊主管，擁有豐富的台股操盤經驗。

台股在出口不振衝擊各項經濟數據表現、全球經濟成長同步衰退、加上國內電子下半年旺季不旺的預期下，台股7月重挫，月線連3黑。台股整體7月份共計下跌657.68點，收在8,665.34點，跌幅為-7.05%。

台灣經濟現況
經濟部公布6月外銷訂單金額為366億美元，連續3個月年增率負成長，年減5.8%，除資訊通信產品訂單上月維持正成長外，精密儀器、基本金屬、塑化等訂單都衰退。第2季外銷訂單金額較去年衰退5.2%，是金融海嘯後單季最大衰退幅度。

經濟部統計處表示，由於電子通信產品需求轉趨疲弱、傳統貨品接單持續不佳，主要出口產品當中，6月僅資訊通信產品年增率微增1.8%，其餘皆為負值。就接單地區來看，中國大陸及香港、歐洲、日本接單年減率皆超過1成。

統計處長林麗貞說，電腦及智慧型手機市場需求偏弱，客戶端庫存去化不如預期，影響資通信、電子產業接單，筆電、監視器、手機需求疲弱，出貨價格持續下跌，也影響面板等需求，精密儀器年減近1成6，連續3個月2位數衰退。塑化等傳統貨品因國際油價低檔、歲修影響，也呈現2位數下跌。

國發會發布6月份景氣概況，景氣領先、同時指標持續下跌 ，綜合判斷分數減少2分，掉到16分，景氣對策信號由黃藍燈轉為藍燈，顯示當前國內經濟成長力道偏弱。

中央銀行公布6月金融統計概況，受外資淨匯出影響，6月貨幣總計數M1B、M2年增率雙雙下滑，股市資金動能堪虞。 今年1月來，M1B、M2年增率一直呈現「死亡交叉」格局。央行資料顯示，M1B與M2年增率2者間的差距正在縮減，因此，下半年轉為「黃金交叉」的機率頗高，也就是M1B的增幅有機會超過M2。

台灣股市展望
受到希臘和債權國協商破局的衝擊、台灣部分產業五窮六絕的淡季效應發酵、南韓MERS疫情升溫、中國股市重挫、蘋果電腦業績不如預期等國內外利空消息交織下，使台股登上萬點之後(10,014.28波段高點，4月28日)，指數開始狂瀉。截至8月3日為止，大盤指數約下挫1,489.87點，跌幅高達14.87%。

展望台股第3季與第4季，電子股本應逐漸脫離五窮六絕的窘境，並開始迎接旺季；但由於國內多家重量級公司上半年低於預期的財報結果，加上市場寄予厚望的蘋果電腦，公布其低於預期的第3季財報(其會計年度4-6月為第3季)。

特別是蘋果電腦的指標產品iPhone銷售量4,753.4萬支，年成長35%，但仍低於市場原先預估的4,880萬支。最大衝擊是，蘋果電腦對於其第4季(7-9月)的營收預估相對悲觀，明顯不如市場預期。由於投資人擔憂台灣電子業中的蘋果概念股，其旺季效應將會不如預期。在市場看壞iPhone需求已出現瓶頸，同時擔憂蘋果供應鏈中的大咖如大立光、鴻海、台達電、和碩、可成、F-臻鼎等的下半年業績，將會無法達到市場原先預估水準，導致多家投資公司對於這些蘋果概念股的投資價值紛紛下修投資評等(de-rating)。

雖然電子股旺季效應不明顯，但是並非完全沒有！例如：PCB(印刷電路板)產業第3季正式進入旺季後，雖然蘋果出貨預期被下修，但對於幾家供應給蘋果的軟板廠商來說，第3季的稼動率都出現滿載的現象，也就是說，蘋果的訂單仍然足夠餵飽這些廠商！這個現象，同樣可以反映在其他供應鏈成員身上！

整體來說，市場先前陸續反應蘋果電腦第3季業績不佳，及第4季出貨展望不良的利空，在相關個股股價充分反映該利空後，相信一些具備投資價值的個股就會陸續浮現，投資人無須過度擔憂！

展望下半年，根據國發會，美國、歐元區景氣領先指標都持續上升，經濟可望穩健復甦，加上新型電子產品即將改版上市，有助於帶動電子產業拉貨效應，改善出口。內需方面，由於物聯網、巨量資料等應用商機持續拓展，可帶動相關產業投資力道；民間消費隨就業情勢持續改善，加上暑假消費旺季、9月開學季前促銷效應激勵下，應可維持，整體而言，國發會認為，今年上半年經濟表現欠佳，但下半年應可逐漸好轉。

就目前台股季線與年線出現死亡交叉，加上KD(隨機指標)、RSI(相對強弱指標)等指標也呈現弱勢格局！短線上，投資人的確應採取較為警慎的態度去重新檢視手上的持股，利用此機會選出基本面沒有問題的個股，同時淘汰沒有實質業績的高本夢比股票，盡量持盈保泰，靜待下一波較為明確的反彈格局！也許市場仍充斥著利空消息，但相對有利的是，已經重挫近2成的台股，可能會上演一波技術型反彈格局！

富達台灣成長基金7月份持股分析：
富達台灣成長基金7月份調降幅度相對較大的類股有半導體股(-2.21%)、電腦周邊(櫃)股(-1.03%)、其他電子股(-0.8%) 、光電股(-0.69%)、電機股(-0.45%)。除此之外，富達台灣成長基金7月份加碼幅度相對較大的為電子零組件股(+0.99%)、金融股(+0.8%)、塑膠股(+0.7%)、半導體(櫃)股(+0.51%)、電腦周邊股(+0.4%)。

【以下為投資警語】

文中所提及之個股或公司，僅是作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

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