日圓近期下跌之探討

• 日本政府已經無計可施,放任日圓貶值遂成為唯一可行的政策措施,由於日本擁有經常帳盈餘,日圓的貶值將以資本流出的形式出現,並將強化國內資產的賣壓。
• 銀行產業備受壓力,在缺乏資本挹注之下無法延長對企業的貸款,近幾週日本企業的倒閉家數已經增加,而越近會計年度時,更多的問題將會陸續浮現。
• 日本下降會導致通膨緊縮的壓力增加,可能阻礙全球其他國家的復甦步伐,並壓縮企業獲利空間。
• 然而資金外流將導致流入西方世界的資金流動性增加。
• 日股的比重建議調低至中立,但日本仍舊在我們密切觀察的名單之上,因為危機亦可能意味著股市的反轉。

日圓此番下跌對日本以外亞洲國家的影響應不若1997/1998年日圓急速下跌時嚴重,原因是亞洲國家的匯率彈性已較當時為佳,至2002年3月底財務會計年度結算前,預料日本企業將會有嚴重的財務報表問題出現,然而少數具生產力的企業,隨著企業倒閉家數增加,過剩產能的關閉,以及日圓貶值都將改善更多企業的生產力,並使其投資價值超越原本外國投資人所熟知的出口企業。

日本政府已經無計可施,放任日圓貶值遂成為唯一可行的政策措施,而產能過剩會阻礙全球其他國家的復甦步伐,並加深價格下降的壓力,並且壓縮獲利空間,日圓貶值會增加世界其他國家通貨緊縮的壓力,這樣的貶值會促使資金加速流往其他國家,協助舒緩美國嚴重的經常帳赤字,但也將加強日本的賣壓。

不過景氣循環所帶動的經濟復甦若能來臨,經濟的循環特性與弱勢日圓將對日本股市有所幫助,然而日本經濟的結構性問題勢必是必先解決的問題。