俄羅斯經濟上升，長線投資時機到來

全球經濟復甦，能源等相關原物料價格回升，俄羅斯經濟再現活力，如活躍在極地冰原的北極熊。展現上升動力，現時是否長線投資的合適時機？

俄國經濟回春了，不僅數字會說話，連俄羅斯總統梅德韋傑夫和國際貨幣基金會(IMF)也背書。俄國經濟第二季出現高達7.5%季成長率，梅德韋傑夫在9月9日曾公開說：「俄羅斯經濟出現復甦的跡象！」俄國政府並修訂2010年的經濟成長預測，從早先預期國內生產毛額(GDP)成長率是接近零、調高到1.6%，俄羅斯經濟可望在三年內回升到金融危機前的水平。

IMF預期俄國將出現「頗為迅速的經濟復甦」，主要拜石油及金屬價格回升。俄國第二季經濟成長年增率衰退了10.9%，是1995年以來最大跌幅。俄羅斯的油田產量、國內生產總值及工業關係密切。石油及燃氣佔當地出口總值近70%。俄國石油公司是當地的最大納稅人，占俄羅斯財政預算總收入的一半以上，有關行業在近期成長顯著。

俄國股市從年初以來的反彈後，以俄國上市公司2010年獲利預估推算，目前俄股本益比僅為7.6倍，較新興市場的平均估值便宜約40%。

8月，俄羅斯的每日產油量為997萬桶，較7月的991萬桶、上升0.6%，刷新近九年來的新紀錄。值得注意的，俄羅斯的石油出口量增加到每日約740萬桶，是前蘇聯解體後首次超越沙烏地阿拉伯。石油輸出國組織(OPEC)成員國不願增產，默許俄羅斯擴增；增產主要來自俄國公司開始在西伯利亞東部、Timano-Pechera及Caspian地區的潛在油田進行原油生產。

富通投資俄羅斯股票團隊投資長維拉瓦迪爾．茲普洛夫(Vladimir Tsuprov)表示：「我們保守預期明年油價介於每桶60至70美元水平，目前油價正處於高位，10月石油期貨約為每桶68至72美元，但只要油價守穩在這水準，俄羅斯就可持續增加外資流入，並刺激其他行業快速成長。

本益比方面，摩根士丹利俄羅斯股票指數為10.51倍。雖然今年各行業都面對不少挑戰，但公司可望在2010年取得較佳的業績，股市評價也將回到金融危機前的平均水平。因此，即使我們對未來的看法溫和樂觀，卻也認為股市可望出現20%至30%的成長空間，目前各石油公司的股價也在持續的上揚即為一最好的例證。

Vladimir Tsuprov表示：「俄羅斯的金融危機已見底，經濟將在2010年可望轉為成長。2009年底，政府的開支可能佔全年預算支出的30%，俄國仍可以財政刺激措施支持經濟成長，俄羅斯通膨將持續回落，今年的通膨預測為12%，2010年將為11%，為央行提供進一步調低政策利率的空間。」