日盛大中華基金6月回顧與7月展望

A股加權平均動態本益比已經從超過40倍回落至19倍，與1996年1月19日、2005年6月6日等重大歷史底部17、18倍的本益比相當接近，相比去年10月高檔區位A股已經累積大跌56％，市場歸咎非流通股陸續解禁為股市帶來巨大的壓力。

中國政府有機會於近日出手救市，方法包括了限制到期的非流通股股東減持，以及鼓勵大型國企回購上市公司股份等，近日已有10家上市公司自動延遲2年大股東減持日期，或設立高目標減持股股價，A股市場再下跌的空間已不高，反而短期內出現技術性反彈的機會則較高，下半年A股的反彈將有利於香港恆生指數及國企紅籌市場表現。

國際油價高漲亦是近日亞股下挫主因，在中國6月20日調升成品油價17%後，將價格偏向市場供需決定，有利於降低需求預期，且亞洲各國紛調降補貼政策，對石油需求已經有明顯降低，我們預估待美國國會制定打擊投資炒作期貨市場相關規定後，油價將真實反映供需關係，對全球通膨有抑制作用。

香港及中國零售數據也持續維持強勁下，8月份奧運將舉行，受惠族群將會包括零售相關產業，未來一季大中華區有機會呈現跌深反彈走勢，尤其上半年跌深之中國股市持穩後將可為港股帶來動力。

台股兩岸政策仍將主導台股，因此相關有利類股將集中於傳產，航運及金融上，電子股正面臨淡季，待股市回升或反彈佈局電子股跌深類股。

日本股市將成為亞洲通膨下的資金避風港，我們預計將持續增加日股部位。

操作策略

大中華基金6月30日持股83%。國家比重配置部份：香港35%，台灣27%，日本7%、韓國4%、東南亞泰國、新加坡及馬來西亞共10%，由於亞股仍將是國際資金重回股市的加碼區域，尤其是東北亞區域對通膨抵禦能力較強，總持股將維持於75-85%間。持股方面金融22%，消費零售16%，地產8%，航運6.5%、機械6.5%、電子5.4%、農業5.3%、礦產3.8%、紡織3.5%、電信3.3%、石化2%。