國泰投顧：各國政策助力及AI續航，正面看待Q4展望

美國與多國(包括歐盟、日本)陸續達成貿易協定，對中國商品徵收高關稅的寬限期再延長90天，大幅緩解對等關稅引起的通膨與經濟疑慮。國際貨幣基金組織(IMF)據此於7月發布《世界經濟展望》，上調2025年、2026年全球GDP預期至3.0%、3.1%¹。

統計過往三十年，不論是成熟股市或是新興股市，第四季股市平均表現上漲近5%²，明顯優於其他三季，具季節性效應。展望第四季，主要國家祭出財政刺激政策提振內需、聯準會重啟降息周期及AI題材持續發酵推動企業成長等三大要素可望支撐全球股市行情。

三大要素驅動Q4行情：全球財政政策、聯準會降息與 AI 市場加速擴張
國泰投顧認為支撐今年第四季行情有三大要素：(1)主要國家包含美國、歐洲、中國及印度，紛紛推出財政刺激措施支持內需，如美國推動大而美法案(OBBBA)、歐盟祭出《重建2030》計劃、中國大力施行「以舊換新」及「反內捲」政策，以及內需國家如印度簡化商品與服務稅(GST)等，旨在提升消費與企業投資動能，可望帶動經濟成長。(2)美國8月非農就業數據遠低於預期，就業數據疲軟引發市場對於經濟降溫的擔憂，聯準會於9月17日降息一碼，繼2024年12月以來再次降息。根據歷史統計，當聯準會重新啟動降息周期且當時未發生經濟衰退時，全球股市後1年後平均可上漲17.30%³。(3)因應AI應用需求提升，大型雲端業者(Hyperscalers)持續挹注資本支出，AI相關企業獲利明顯優於非AI企業，在美中兩國科技競爭加劇之際，未來該趨勢預期將持續，至2030年全球AI市場可望成長至1.2兆美元之規模⁴。

第四季多元資產佈局策略：經濟穩定之際掌握成長契機
目前主要國家經濟基本面無虞，AI持續提振市場情緒，進而推升全球股市。展望2025、2026年，標普500大型企業獲利動能有望延續，其中以成長股漲勢最佳，預估每股盈餘成長率分別為19.05%、18.17%⁵，為美股增添上漲動能。

歐洲方面，美歐關稅大致底定，企業展望改善，隨歐盟與德國財政政策逐步發酵，預計2026年、2027年經濟成長率分別為1.1%與1.5%⁶，經濟轉好之際有利於景氣循環類股表現，建議關注具備成長潛力的成長股及非必需消費類股，當歐洲央行(ECB)降息近尾聲時，非必需消費類股1年後平均可上漲25.69%⁷。

亞洲地區則聚焦重拾市場目光的中國，以及經濟成長與企業獲利成長扎實的印度。中國 DeepSeek推出新型模型、阿里巴巴與百度著手研發AI晶片⁸，顯示中國在人工智慧領域有所突破，加上中國政府祭出「反內捲」政策削減產能過剩，市場預期有助於重振經濟，外資連續三周流入中國ETF⁹，有望支撐後續股市表現。印度方面，儘管面臨高達50%的關稅衝擊，作為內需導向型經濟體，其消費在國內生產總值中占比約56.1%¹⁰，在中央與各州政府推動補貼計畫下，預期2026 年消費刺激規模達10.8兆盧比，較2024年成長38.46%¹¹。同時，企業獲利率(profitmargin)預計自2025年的12.90%成長至2026年的13.50%¹²，在政策支持及企業獲利逐步成長下，看好印度中長期成長機會。

¹資料來源：IMF，截至2025/4/22、2025/7/29。國泰投顧整理。²資料來源：Bloomberg，2025/8/26，指數依據為MSCI 發達市場指數、MSCI 新興市場指數，統計區間為1995年至2024年，過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。³資料來源：Bloomberg、國泰投顧整理，統計1990年以來聯準會於降息循環中暫停降息超過逾5個月後繼續降息的情境，圖表中紅色字體表示經濟衰退時期，指數依據為MSCIAC全球淨指數，2025/9/12，過往績效不代表未來結果。⁴資料來源：BofA，2025/9/2。國泰投顧整理。⁵資料來源：Bloomberg，2025/9/10，此預估為彭博統計之券商針對調整後每股盈餘平均值預估。國泰投顧整理。⁶資料來源：Bloomberg，2025/9/19。國泰投顧整理。⁷資料來源：Bloomberg，截至2025/7/9。指數分別採用MSCI歐洲指數、MSCI歐洲成長股指數、MSCI歐洲價值股指數及MSCI歐洲非必需消費類股指數。ECB降息尾聲為統計2000年以來四次降息循環，採歐洲央行最後一次宣布降息時間點，分別為2003/6/5、2009/4/2、2012/7/5及2016/3/10，統計後三個月、後六個月及後一年平均表現，過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。⁸資料來源：Bloomberg，2025/9/12。國泰投顧整理。本文提及個股僅為說明之用，不代表本基金之必然持股，亦不代表任何金融商品之推介或建議。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。⁹資料來源：Bloomberg，2025/9/3。國泰投顧整理。¹⁰資料來源：Bloomberg，2025/8/27，以2024年GDP衡量。國泰投顧整理。¹¹資料來源：BofA，2025/9/4。國泰投顧整理。¹²資料來源：Bloomberg，2025/9/23，以印度Sensex指數衡量。國泰投顧整理。

 

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