債券的多與空

4月26日－根據美盛環球資產管理的觀察，美國10年期公債殖利率在經過數天於接近3%水準上下波動後，曾一度跨越了這一門檻－不出人意表地被金融媒體大肆炒作地稱之為2014年來首見的「魔幻數字」。除了其象徵性的價值之外，美國10年期公債殖利率近期上漲至3%背後其實隱藏著一個與殖利率曲線相關的故事。

美國殖利率曲線（2至7年期及10至30年期）雙雙逐漸趨於平坦化，而造成這個現象背後很可能的原因是：整體美國公司債之信用利差正平緩地攀升。相對於聯準會所推動的短天期殖利率，美國10年期公債殖利率的攀升可能暗示著企業的信用品質是否正悄然地惡化中。這令人相當驚訝，隨著財報季強勁的表現，美國高收益公司債整體的表現普遍持穩。不過我們必須牢記，高收益主要集中於能源產業，該產業在過去一年因受惠於能源價格攀升而表現亮眼－但這也代表其（不含能源）利差很可能受到整體企業之信貸問題而影響。但這對於定論美國的經濟衰退即將來臨還言之過早，抑或是說美國債券市場正對川普祭出的刺激性方案的這一段期間做個總結。但它的確表明美國10年期公債殖利率可能會有更進一步的攀升空間－而這也可能反應部分市場已經超越目前經濟並且進入未來可能發生幾種情況之一。

資料來源：彭博社、美盛，截至2018年4月24日。指數未經管理且投資人無法直接投資指數。上圖僅供參考，不反應實際投資績效。過去績效不保證未來結果。

資料來源︰彭博社、美盛，截至2018年4月24日。過往績效不保證未來結果。

美元升值：就貿易權重來看，美元在過去五個交易日上漲1.7%，且相對於大多數已開發國家、新興市場國家的貨幣亦是呈現走升的情況。美元走勢的強勁，主要可歸功於三個面向：(1)美國財報季下，許多企業營收陸續公佈；(2) 美國聯準會原本既定的三次升息，市場認為升息次數的機率可能進一步提高；(3)美國和北韓關係持續改善下的心理作用提升。不過，「美元升值」可說是一把雙刃劍，雖然美元升值促使美國進口成本降低，但是也使得全球各地購買美元商品變貴，而這或許也需要更長的時間才能看出對貿易、對經濟成長的影響。

看更多：
《美盛市場週訊》 「可能造成貿易戰爭的第一槍已經擊發了。」 -- 國際貨幣基金首席經濟學 Maurice Obstfeld在最近的全球經濟展望當中指出（2018年4月23日）

瑞士法郎vs歐元走勢：或許還記憶猶新，2014年下半旬之前，投資人把瑞士法郎做為資金避風港，渴望以歐元兌換瑞士法郎背景下，歐元持續受到壓力。瑞士法郎在當時受到市場的追捧也使得以出口為導向的瑞士、以及瑞士央行相當頭痛，畢竟瑞士央行的外匯存底相對較小，而瑞士央行為了保護瑞士的出口業，推出匯率下限政策，致力於讓每一歐元兌換高於1.2瑞士法郎的水準；然而就在2015年初，瑞士央行突然放棄過往瑞士法郎與歐元挂?的機制，改讓瑞士法郎採自由浮動匯率。而過了四年，在此時這個歐元區相對平靜沒有紛紛擾擾的瑞士而言，歐元兌換瑞士法郎的匯率再次回到2014年之前的水準，而瑞士央行表示目前沒有計畫介入干預。

重要資訊

資料來源︰彭博社及美盛，截至2018年4月24日。過往績效不保證未來結果。

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