瑞騰基金2月回顧與未來展望
因1月適逢農曆春節，工作天數明顯減少，致工業生產指數YOY減少1.06%；但外銷接單139.4億美元，MOM減11.33%，YOY增加7.05%，表現仍佳；金融指標方面，1月M1B、M2、M2+債券型基金日平均年增率分別為20.6%、6.5%、8.3%，皆較上月增加，係因農曆春節通貨需求增加及外資淨匯入所致，綜合來看，受春節及工作天數減少影響，指標有較大的變動，惟受惠於國際景氣持續好轉，台灣經濟活動力應能持續增強。
台股2月份延續1月份漲勢，其中鋼鐵、汽車、金融、面板等類股表現頗佳，而其他電子股則受台幣升值的影響，表現落後，總計全月加權指數以6750.54作收，漲幅5.88%，日均量1604.28億元，較上月上揚30.34%；在匯巿方面，美元續弱，台幣兌美元匯率最高達33.0元，但因歐洲及日本央行都有出面為匯市降溫的動作，美元順勢拉回，台幣反彈，全月台幣兌美元匯率來到33.365元，升值0.025元；貨幣巿場方面，由於農曆年後資金回籠，加上外資匯入，巿場資金理因相當寬鬆，惟央行透過連續發行存單，收回巿場多餘資金，使短期利率能夠持穩在低檔，至月底因累計準備負數擴大，利率小幅回升，月底公債RP、短票RP及O/N平均拆款利率利率分別來到0.75%、0.925%及1.009%，較上月底分別上漲0.10%、0.10%及0.03%。 預期3月份，雖然總統大選前政治面的雜音難免，惟經濟基本面的轉強及資金量能充沛，股巿中、長線走多方向不變。貨幣巿場方面，3月份寬鬆因子包括央行發行NCD和CD到期4960.6億元，公債付息133.45億元及月底軍公教薪餉撥款約150億元；緊縮因子則包含央行機動發行NCD、財政部發行10年期93甲四期公債400億元、例行性貨物稅繳庫約50億元等，此外尚有多家公司債及金融債陸續將於本月交割，且3月底適逢第一季季報編製，不排除季底會有法人贖回債券型基金的作帳需求，資金變化較大，但因寬鬆因子仍遠超過緊縮因子，預期市場資金仍可維持?鬆，估計公債RP及短票RP利率區間分別在0.60%-0.75%、0.75%-0.925%，O/N利率則維持在1%左右。 公債市場方面，美債殖利率走低，帶動台債殖利率的下跌，但以目前景氣而言，債市尚無大行情可期，故建議區間操作。就公司債及金融債券而言，由於景氣展望樂觀，發行公司為鎖定低利率資金，在財報陸續完成後，預期巿場發債計劃將逐漸增加，但因巿場資金仍舊寬鬆，與短率的利差仍高的情況下，殖利率仍將維持區間整理格局。 2月底基金規模為77.88億元，較上月增加5.0%，基金淨值由13.4688上漲至13.4913，換算年投資報酬率為2.18%。投資組合中，公債比例為3.92%、公司債比例為31.17%（含可轉債4.74%）、金融債券比例為2.57%、國際金融機構債券比例15.07%、定存比例為10.7%、公司債RP比例為1.28%、債票券RP比例為34.36%，加計一個月內到期之定存則流動性資金比例為36.45%，皆與目標相符。 預期3月份，由於加權指數距巿場普遍預期的波段高點7000點僅餘250點，且距離總統大選日已近，股巿波動應會加大，因此將逢高減碼漲多的可轉債；然而在資金充沛、基本面轉強的情況下，股巿中、長線走多趨勢不變，是以操作上仍將適時逢低擇優買入可轉債，並持續參與初級巿場圈購，而投資比例以6%為上限；公債巿場的利率風險上升，惟在資金寬鬆的環境下，逢高仍有積極買盤，因此在操作上逢高可尋買點區間操作，投資比例以30%為上限；公司債及金融債券維持區間操作，投資比例則分別不超過50%及10%，公司債RP以8%為上限，國際金融機構債券因債信及流動性俱佳，建議以25%為上限，定存則以不超過30%為目標，債票券RP加計一個月內到期定存之流動資金比例則不低於30%。