景順全天候智慧組合基金十二月份經理人報告

受到市場對於2024年主要央行可能提前降息的推動，風險資產在12月的表現良好，正向地結束了2023年。這種觀點得到了主要已開發國家的濟數據的支持，數據顯示，儘管通膨持續受到控制，但經濟增長仍然保持韌性。然而，投資者最關心的問題是地緣政治風險和供應鏈問題，最近，胡塞(Houthi)武裝分子在紅海對船舶的攻擊使一些航運公司暫停了通過這條路線的措施。

在12月的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上，聯準會決定延續自7月份最後一次升息以來的利率不變模式。這次的公告和新聞發布會都表現出鴿派立場，市場將其視為一種政策轉向。點線圖預示2024年將有3次降息，比9月的點線圖中的2次多。這次鴿派的聯準會驚喜是由於通膨下降的進度比預期的快。美國11月的CPI符合預期，月增0.1%，年增3.1%，而核心CPI月增0.3%，年增4%。11月的零售銷售為月增0.35%，優於預期，並表明強勢的消費正在緩和。11月非農就業人數新增19.9萬，優於18.5萬的市場預期，失業率從3.9%下降到3.7%，平均每小時工資月增0.4%。儘管勞動市場仍然強勁，但通膨降低的驚喜仍存在，這進一步提高了對軟著陸的樂觀情緒。

在12月的貨幣政策會議上，英國央行和歐洲央行也決定不升息，與聯準會的決策一樣，將利率保持在現行水平。然而，他們並未表示將很快轉向降息，這與聯準會有所不同。他們的語言更加鷹派，傳達出的總體訊息是利率將「長時間保持足夠的限制性」。在整個歐盟，經濟普遍放緩，但並未達到最初擔心的程度，而且通膨已經開始降低。歐元區12月的綜合PMI初值為47.0，製業PMI為44.1，服務業PMI為48.1，製造業仍然是軟肋。11月CPI年增2.4%，按月計算，則下降了0.5%，遠低於預期，並且是自2021年7月以來的最慢速度。

在中國，經濟活動整體上呈現改善的趨勢，工業生產年增上升到6.6%。然而，儘管零售銷售年增10.1%，但這是由於一年前的封鎖所造成的低基礎，零售銷售數據仍然令人失望。由於CPI年降0.5%，反映出中國經濟活動疲軟，因此出現了通縮疑慮。在12月的政治局會議以及年度中央經濟工作會議上，政策制定者都注意到了經濟的不景氣，並發出了支持增長的信號，承諾進一步的政策支持。

12月份股債齊漲，又以股票的漲幅較大，故股票貢獻較多之正報酬。股票當中，美國地區的小型股表現亮眼，故美國地區帶來最多正貢獻；債券方面，受到公債殖利率持續回落，不同債券皆有好表現，特別是存續期間較長的美國公債。未來投資組合配置上，因基金已進入清算流程，帳戶預計於1月出清帳上之ETF，並進行餘額清算及分配的流程。