艷陽高照的債信市場，也要懂得擦防曬油

今年以來，高收益債券不斷走高，不乏漲幅超過7成的例子，不過波段漲幅已高，加上部分有問題的金融機構與體質不穩的新興經濟體陰影仍存在，施羅德投信指出，艷陽高照的債信市場的確是絕佳的投資標的，但是債信挑選標的還是要小心謹慎，以介入高評等債券為首選，就像是為債信投資組合擦上防曬油，降低修正風險。

第二季以來，債信市場反彈非常強勁，甚至創下美林證券對債信市場有記錄12年來表現最佳的一季。施羅德環球債券基金經理人史都華(Jamie Stuttard)認為，投資等級債券至少在未來2到3年內仍會持續陽光普照，只是8月份可能要留意幾個變數。

美國各類企業債券表現亮眼

資料來源：Lipper，Bloomberg，以美元計價截至2009/8/4

8月企業債面臨挑戰

首先是愛爾蘭銀行接二連三國有化，銀行資產負債尚未復原，加上愛爾蘭共和國的主權風險仍高，成為市場上潛在的投資風險。第二，東歐國家貨幣嚴重貶值，主權債券風險持續升溫。第三，金融機構槓桿過高、流動緊縮的問題，可能會導致更多金融機構倒閉。第四，政府財政赤字不斷惡化，市場擔心一旦國家與地方政府赤字增加引發連鎖反應，之前對金融機構作出的承諾可能很難兌現。

另外高收益債，短期風險升溫，違約率風險持續攀升，未見止緩跡象。國際評等機構S&P指出，美國高收益債券目前的違約率約在9到10%之間，預期2010年5月的違約率將高達14.3%，若整體市場狀況恢復不如預期，違約率甚至可能高達18.5%，短期高收益債券可能出現漲多修正風險。

企業債布局 首重低波動+高債信利差

企業債券正處於自1930年代經濟大蕭條時期以來最難得一見的多頭行情當中，現在是絕佳投資的好時點，但是要降低下檔風險，又要抓住多頭趨勢，宜從投資組合下手。施羅德投信建議，短期內高收益債券漲幅已高，投資風險增加，投資比重宜降低。而AAA等級的企業債，與政府債券雷同，最近都因為避險資金集中而價格偏貴，投資比重亦不宜過高，反倒是A與BBB級投資等級債券，享有高債信利差，又擁有較低波動特質，不失為一個較好的配置方式。

對一般投資人來說，企業債投資與專業門檻高，不易直接投資，想要掌握百年難得一見的債信投資機會，其實可以透過投資等級債券基金進行布局，交給專業投資團隊幫你掌握債信榮景。