柏瑞投信「洞悉ESG」報告：無懼通膨與縮減QE擔憂，ESG債持續吸睛

美國經濟增速出現減緩跡象，加上市場對通膨擔憂緩解，使得美國10年期公債殖利率持續下滑，7月份投資級與高收益ESG債券*普遍上揚。此外，股市持續創高、投資風格輪動，科技股和景氣循環類股互有表現，亦帶動ESG股市**整體收漲。

柏瑞投信2021年7月「洞悉ESG」報告指出，美國Q2經濟成長雖遜於預期，但由於低基期效應，目前市場預估Q3GDP季增年率可達7.1%，不過Delta變種病毒造成疫情升溫、通膨壓力和供應鏈中斷持續，仍將干擾復甦動能。儘管多空消息參半，壓抑投資氛圍，但ESG債市卻逆勢吸睛。根據EPFR統計，今年截至8月6日，ESG債的資金淨流入已成長達66%。

永續投資當道ESG債市更受關注

柏瑞投信表示，受惠於永續投資大潮，即使市場存有利率走升的擔憂，但保守穩健的債券投資需求仍在、且大多流入具有永續標章的債券標的。根據晨星分析，儘管全球對於ESG債券基金的需求顯著快速成長，但目前ESG債券基金的規模，僅占整體永續投資基金規模的1/5，顯示ESG債券基金市場仍有龐大成長潛力。

另方面，根據Bloomberg統計，7月份ESG債券指數成分發行企業中，信評被調升家數高於被降評家數，顯示超寬鬆環境仍有利於企業基本面的改善。此外，7月全球ESG投資級企業債指數的未償金額僅小幅成長，然而全球ESG高收益債券指數的未償金額及債券檔數的增幅，卻恢復到今年4月時的高水準，顯示在面對利率逐步走升的預期下，投資級企業發債的急迫性相對低於高收益債。

柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君表示，市場對通膨消息的反應持續鈍化，Delta疫情的不確定再起，避險情緒壓抑美國10年期公債殖利率下探。不過，歐美企業的業績表現優於預期，帶動歐美企業債的表現。由於美國公債殖利率走勢相對築穩，7月份ESG債券ETF亦持續吸引資金流入。

施宜君指出，7月份全球ESG企業債及高收益債的信用利差呈現小幅擴大，不過全球仍處於貨幣寬鬆環境，以及未來企業財務基本面料將隨總體經濟復甦而改善，預期信用利差尚有收斂空間。在基金操作策略上，依據柏瑞量化債券模型的配置，7月份產業配置偏好原物料、能源與銀行等，並維持投組的存續期間於較長的水準。

在ESG股市方面，柏瑞ESG量化多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人江仲弘表示，市場預期企業財報第二季轉佳，量化模型顯示市場風險偏好仍樂觀，受惠於景氣持續復甦，循環性產業獲利將轉虧為盈。但由於今年以來漲幅相對強勁，預期市場焦點將轉向科技等成長類股，而類股輪動有助於整體股市偏多行情。不過，基金投組配置仍將隨市況而作調整，並須留意ESG股債市場仍有波動風險。

表一、2021年7月「洞悉ESG」報告觀察面向之說明

資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，2021/8。圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。

*投資級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球企業債券社會責任指數(投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數(投資等級)。高收益ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球高收益債券社會責任指數。本文所提及ESG投資級債、ESG高收益債之價格、殖利率、利差，皆以上述指數為例。上述指數2021年7月表現分別為1.2%、1.8%跟0.1%。非本基金績效指標。

**ESG股市指的是MSCI世界股票ESG Leaders指數。2021年7月表現為1.0%。非本基金績效指標。