保誠威寶基金11月份操作報告

操作檢討

99年11月底規模為新台幣46,423,833,318元，較上月底規模為新台幣46,419,944,752元成長0.01%。基金淨值在11月底為13.0203元，較上月底13.0150元，單月成長0.041%，當月累計年化收益率為0.4645%，較上月上揚0.0389%。

11月份持債比重為0%，定存與附買回(含短票)投資比重分別為64.57%及34.88%，投資組合的存續期間為0.1832年。11月份的貨幣市場並無太大的寬緊縮因子，市場資金在央行適時的沖銷下維持寬鬆格局，但央行仍是緩步調升委託代收利率，全月委託代收利率上揚0.4個基本點至0.229%，月底隔夜拆款利率收在0.233%，較前月上漲0.3個基本點，短天期公債附買回成交利率在貨幣市場利率上揚的引導下上揚至0.39%，銀行的一個月的大額存款利率持平於0.53%。

未來展望

11月消費者物價指數(CPI)較上月上漲0.21%，因秋冬服飾新裝上市，加以部分理容服務費回復原價及油料費反映國際油價上漲，與國內、外旅遊團費降價促銷，抵銷部分漲幅所致；核心物價月增率則連續第三個月上漲，但幅度縮小至0.21%；受到去年實施汽、機車貨物稅減徵政策影響，比較基數較低，加以蔬菜、水產品及乳類等價格上揚，以及部分業者反映成本，美容保養用品、國外旅遊團費價格調漲，11月CPI年增率漲幅由0.56%擴大至1.53%；核心CPI年增率則持續呈現上揚走勢，由0.57%增加至0.91%。11月份躉售物價指數(WPI)月增率因新台幣對美元升值1.68%，加上機械設備及電子零組件等報價下跌，與化學材料價格上揚，交互影響，月增率連續兩個月為負，為-0.04%；躉售物價指數年增率則受到基本金屬、化學材料及進口鐵礦砂等行情續居高檔，上升2.43%。展望後勢，12月開始到明年農曆春節，躉售物價漲勢將逐步轉嫁到下游，零售端價格慢慢出現上漲，配合去年同期油價滑落，交通類價格年增率可望回升，預期12月份消費者物價年增率仍是上升。

12月份資金寬鬆因子有央行定存單到期41,972億台幣、公債還本付息約459億台幣與國庫券到期250億元，主要緊縮因子為300億國庫券發行、央行發行1,000億台幣364天期定期存單與公債增額發行400億元。央行12月連續三日調高代收資金利率達0.4個基點至0.233%，有別於今年9月央行在月初緩步調高代收利率的步調，因此市場臆測12月30日的理監事會議有加大升息的可能性，依湯森路透訪查14家機構，多數預期本次央行將再升息半碼，重貼現率將升至1.625%，有二家認為央行可能升息一碼，將重貼現率升至1.75%。在升息的預期下，預料銀行隔夜拆款利率成交區間將上移至0.23%~0.25%；短天期公債附買回成交利率區間在年底資金的贖回壓力下將拉高至0.39%~0.45%。主計處預估台灣明年(2011)CPI為1.85%，今、明兩年的通膨壓力都不大，但為避免「負利率」，市場普遍認為，央行將繼續緩步升息。如此一來將有利貨幣市場基金提高收益率，考量風險與報酬，基金將以低存續期間與高流動性為基金操作策略。