債券基金4月回顧與未來展望

3月份景氣領先指標由上月的95.0續降至93.6，仍為近期以來之最低水準。景氣同時指標在經過上月的短暫回升後再度下挫至100.4，也為近期最低水準。3月份景氣對策信號連續第四個月出現藍燈，綜合判斷分數持平，仍維持為10分。顯示景氣仍無復甦跡象。　

年初以來，由於外資持續匯入，且受景氣趨緩影響，銀行授信成長遲緩導致資金需求不足，銀行資金普遍寬鬆，因此銀行業持續調降利率，其中台銀一年期定存利已跌至4.275﹪，而央行長天期定存單標售利率在銀行無處消化資金的情況下也屢創新低，以近期標售的364天及二年期NCD為例，其利率分別達到4.138%及4.234%，拆款巿場也以央行公開巿場操作利率4.1%為標準，O/N逐步下滑，至4月底利率4.16%，較上月底下跌0.139%；短票RP利率4.15%，較上月底下跌0.15%；公債RP利率3.7%，較上月底下跌0.4%，由於景氣復甦遲緩，央行持續寬鬆基調仍不會改變。　

90年4月底基金規模較3月底減少7.2億元達174.0億元，減幅達4.0﹪，基金淨值由12.9669增加至13.0181，換算年投資報酬率為4.65﹪。投資組合中，公司債比例為26.6﹪、金融債券比例為6.0﹪、定存比例為44.1﹪、公司債RP比例為2.1﹪、債票券RP比例為18.1﹪，若加計一個月內到期之定存等之流動性資金比例則為21.96﹪，皆符合原預定目標。

未來投資策略上，由於預期5月份資金寬鬆，且景氣仍舊向下探底，央行寬鬆政策不變，利率向下趨勢明顯，故將適度增加公司債投資比率，公司債比例以35﹪為上限，金融債券以12﹪為上限，公司債RP以10﹪為上限，定存則以不超過50﹪為目標，債票券RP加計一個月內到期定存之流動資金比例為20﹪以上。