利多匯聚，能源類股新年續衝

前言

延續2009年的大多頭行情，能源市場於2010年開市持續 “爆衝” 演出，其中原油價格於今年1/6突破前波高點每桶82美元；天然氣價格於2009年的最後交易日尚且於 每英熱單位(BTU，天然氣計價單位)6美元以下，但截至2010年1月8日天然氣價格已來到每英熱單位(BTU，天然氣計價單位) 7.5美元附近。從原油與天然氣價格的強勁表現，顯示投資人於能源市場交易依然熱絡。有關能源市場持續走強原因為何？未來能源市場展望又如何？

能源市場四大利多匯聚

觀察能源市場四個基本面包括美元走勢、石油輸出國家組織態度、經濟展望影響市場對原油需求預期與投資人風險偏好度等，不難看出為何近期油價與天然氣價格表現強勢。此外近期的氣候狀況與市場購併效應等也影響了能源市場或能源股價表現，關於上述因素對能源市場影響說明如下：

1.美、中二大能源消費國經濟持續加溫：

根據美國能源部EIA報告，美國與中國二國合計消費全球原油共計32%，因此美國與中國的經濟狀況，將會影響市場對原油需求的預期。美國與中國公佈的12月份製造業指數或採購經理人指數皆創下近來新高，包括中國公佈的12月份採購經理人指數56.6分，為2008年5月以來新高；美國公佈的12月份ISM製造業指數55.9分，為2006年5月以來新高。美、中二國製造業表現強勁，使得市場對原油需求預期看多，進而提供能源價格上漲動能。

中國採購經理人指數 美國ISM製造業指數

資料來源：Bloomberg,2005/1-2009/12 資料來源：Bloomberg,2005/1-2009/12

2.美元回軟吸引美元避險資金流入原油市場：

美元於12月上旬與中旬呈現反彈格局，但疲弱的基本面最終還是將美元拉回長線空頭走勢，由六個主要貨幣相對美元匯率所構成的DXY指數，從12/22的78.25開始回跌，這使得擔心美元貶值風險的避險買盤流入原油或原物料市場。統計美元與原油市場近幾年來走勢可發現，美元與原油價格呈現負相關，因此未來美元如果持續貶值，對油價將形成支撐力道。

3.OPEC態度續撐油價：

儘管全球經濟已走出谷底，預料未來對能源需求也將因此回穩，但石油輸出國家組織 (OPEC)於最近的會議仍決議維持目標產量不變。OPEC於12/22的會議將石油目標產量維持於每日生產2484.5萬桶，此一目標產量為去年以來第四度維持不變。OPEC於全球經濟轉強之際選擇維持原油產量不變，顯示OPEC對目前油價支持的態度。

4.投資人偏好風險有利油價：

統計近幾年股價與油價相關性，可發現美股與油價具有中度正相關之關係存在，這樣的關係隱含著，當投資人的風險偏好增加時，往往能源市場也將成為投資人青睞投資標的之一。近期美股頻創波段新高，顯示投資人投資信心增強，能源市場也因此獲得青睞，使得油價或能源類股近期皆成為投資人加碼標的，因而驅動其價格走勢。

能源市場獲得低溫氣候與購併案推升動能

自去年12月下旬以來，美國多數區域之氣溫普遍較近年平均低，這使得天然氣庫存量開始下降、熱油需求呈現增加，受此一近期效應影響，配合先前天然氣價格偏低，導致天然氣價格近期漲勢兇猛。此外能源類股股價近期亦受到來自購併案的支持，艾克森美孚石油公司*於上個月以410億美元購併XTO*能源公司，有助能源類股股價 (特別是天然氣相關類股)漲勢。處於當前全球日益重視如何降低排碳的環境下，具有低排碳優勢的天然氣將逐漸受到重視，因而擁有大量天然氣蘊藏資產可供開採的XTO*，被艾克森美孚*石油公司併購，也就不顯得意外，而此一併購案的發生，對於近期能類股股價則具有助漲效果。(*僅作為舉例說明，不代表任何金融商品之推介或投資建議)