統一強棒貨幣市場基金三月份市場回顧與操作策略及市場展望

美國方面， 3月FOMC維持基準利率於5.25%~5.50%區間不變，並繼續縮減持 有的公債、機構債和機構抵押擔保證券。但最新發佈的季度展望調升了2024年的經濟成長與通膨預期、調降失業率，顯示經濟軟著陸、甚至不著陸的機率 升高；但利率點陣圖仍維持今年將降息3次的預期，顯示FED態度仍偏鴿。中國方面，眾所矚目的兩會落幕， 2024年「 5%左右」的經濟增長目標與「 3%左 右」的通膨目標符合市場預期，值得注意的是佔GDP 3.0%左右的財政赤字目標與創紀錄新高的「全政府綜合赤字」設定，其中包括將發行人民幣1兆元的 超長期特別國債和3.9兆元的地方政府專項債務，突顯中國政府解決財政問題的決心。另外，中國央行行長也在兩會上釋放更多寬鬆信號，強調新一年仍有降 準空間，且將繼續推動綜合融資成本穩中有降。

台灣方面， 3月央行召開的第一季理監事會議，上修今年GDP為3.22%、 CPI至2.16%、核心CPI至2.03%，更意外升息半碼，將重貼現率、擔保放款融通利率 及短期融通利率調升至2%、2.375%及4.25%。主要是基於4月電價擬議調漲， 為抑制通膨預期心理的考量。未來央行將持續關注電價調整、淨零轉型等措施對國內通膨的影響，並關注主要經濟體貨幣政策動向、中國大陸經濟下行風 險，及國際原物料價格變化、地緣政治、極端氣候等對國內經濟金融之影響， 適時調整貨幣政策。

貨幣市場方面， 3月因適逢季底，加上股市交投熱絡，券商發票需求加，上半 月貨幣市場利率已較2月略為上揚，下半月更因台灣央行意外升息半碼，令貨幣市場利率十足反應升息半碼的幅度。 3月公債RP利率主要落在0.80-1.10%， 公司債RP利率在1.00-1.40%。30天期商業票券利率在1.40-1.80%。

市場展望

展望未來，台灣央行3月雖決議預防性升息半碼，但也表示目前利率調整已算相 當高，緩步升息應到此為止，之後將先「觀望」，透露未來利率將先按兵不動。由於過往台灣電價調漲對推升物價有一定影響，因此台灣短期內恐不急於隨美國降 息。 4月因季底效應已過，資金將回流貨幣市場，貨幣市場利率或有下跌的空間，預估公債RP利率區間0.80-1.05%，公司債RP利率1.00-1.35%， 30天短票利率1.40- 1.75%， 90天短票利率在1.50-1.80%之間。

操作策略上，預期台灣央行短期按兵不動，因此存續期間採差異化策略，商業本票 存續期將適時提高，定存標的存續期間將調降，整體投組存續期間維持中性水準；風險控制策略，將調整商業本票投資標的，提升信用品質；收益策略將視定存與商 業本票利率孰高而調整兩者比重， 5月將進入報稅季節，故落點安排將以配合提高市場資金需求的流動性優先考量。