國泰價值卓越基金十月份經理人報告

10月全球股市大幅度回揚，雖然美國經濟指標多數走勢遲緩，然市場解讀為FED升息動作暫緩，加上中國持續釋出流動性，金融市場空方氣氛轉淡；惟弔詭的是，FED於美國經濟指標轉弱之際再度釋出12月仍可能升息之訊號，加以主要股市已大幅度回揚，加上目前景氣復甦仍屬偏弱，市場信心仍可能波動。台股在10月延續9月以來的反彈(或回升)行情，上傳產股、電子反彈較為明顯，金融類則表現弱勢，其中電子/金融/非金電指數(非還原除權)表現分別為+4.22%/3.76%/+5.43%，OTC指數上揚6.18%，通月加權股價指數上漲4.56%至8544.31點。近期電子股因3C產品清庫存、APPLE手機旺季拉貨力道並未高於預期，股價雖反彈但需基本面配合，傳產股基本面之成長性亦尚未全面顯現，短線上整體指數雖已有相當彈幅，判斷台股或有可能再隨全球股市區間波動之可能。價值卓越基金主要持股為金融、傳產股(塑化、鋼鐵股)，目前規劃持股比例於88~93%間波動。

總經部分：(1) 美國10月ISM製造業指數由50.2減至50.1，為13年5月以來最低，主要分項中以新訂單(7月以來最高)及生產上揚幅度最大，而出口訂單連5月在50以下，顯示受美元走強影響，海外銷售前景仍受到壓抑，ISM製造業指數連續2個月在臨界點邊緣震盪，顯示美製造業在強勢美元、低油價及疲弱國際需求衝擊下，可能在短期內持續面臨壓力。(2)中國10月製造業PMI持平於49.8，低於預期的50.0，連三個月低於榮枯分界線，其中新訂單指數由50.2回升50.3，創五個月高，顯示製造業需求轉強，顯示內需開始有增溫的跡象，而主要分項皆維持穩定，且配合歷年中國10月PMI平均低於9月-1.1p.p.，10月能持穩實屬不易，凸顯中國經濟正在築底，預料在政府積極發展基礎建設，並再度祭出雙降的情況下，將有助於經濟穩健發展，預期11月製造業PMI將較10月回升。(3)10月歐元區綜合PMI初值意外回升，三項指數都高於預期，分項指數中新出口訂單上揚，德國製造業PMI持續下跌且略低於預期，然綜合及服務業指數都回升且高於預期，大眾汽車醜聞與中國經濟放緩疑慮雖影響製造業表現，但受服務業活動提振彌補。

產業方面，PC、手機等電子相關應用需求弱於預期，且多數產業股接單旺季力到不強，而國際油價、匯市波動度較大，整體經濟上升力道不強，惟大陸經濟經過一段時間低迷後中央政策已由緊轉鬆，在多空因素抵銷下，預期Q4企業營運將僅為溫和波動，大幅成長機會不大。

展望台股後勢，因整體經濟上升力道不強，股市市場信心薄弱，股價雖反彈但需基本面配合，短線上整體指數雖仍有上揚空間，但判斷台股或有可能再隨全球股市區間波動之可能。價值卓越基金主要持股為金融、傳產股(塑化、鋼鐵股)，目前規劃持股比例於88~93%間波動。