惠理康和中國點心高收益債券基金十月份經理人市場評論

繼日銀BOJ膽大的作為後，ECB主席德拉吉近日亦釋出善意的言論，歐洲或可望加入量化寬鬆的行列，然而，全球景氣需要貨幣政策支持，這一事實也反映了經濟復甦底下的脆弱和疲態，原物料包括原油和黃金，和連動程度較高的拉美貨幣，草木皆兵、風聲鶴唳，美元續強亦加重了這樣的弱勢情況；高收益債和股票市場在快速反彈後，進入短線震盪整理，以美林債券指數衡量，全球投資級債，近期受美債殖利率走跌帶動而微幅上漲，全球高收益略為下跌；亞洲投資級和其高收益債，雖然近期小跌，然年至十一月上旬仍有7.6~8%的漲幅，經濟成長力道相對強勁，財政和外匯儲備較以往健全，為其勝出的背景，部分國家過去常為市場所詬病的雙赤字問題，已見到明顯程度的改善。在岸人民幣債近日上漲，年至十一月上旬上漲11.58%，堪稱全球各區域債市之冠，其背景仍為人行PBOC的寬鬆基調所致；據最新公布的「三季度貨幣政策報告」顯示，儘管今年以來中國實行定向降準、陸續調降正回購利率，再加上不斷推出PSL、SLF和MLF等創新工具，非金融企業的平均貸款利率亦僅小幅下調，與上季度相比不降反，可為目前的寬鬆基調，提供了政策施行的合理性和必要性，經濟增速轉檔和其內部結構的矛盾點，將使寬鬆基調仍為主流預期，政策延續性將建構起資金簇擁下的債市多頭行情，離岸債市的行情亦將持續受惠。

滬港通已於11月17日正式通車，提供境外貨幣多元投資管道，貨幣國際化的大旗，亦揮向了中東的卡達和加拿大，再下一城簽訂了貨幣互換和建立離岸人民幣交易中心，開啟了新紀元；我們認為，在全球貨幣戰爭中，能獨樹一格而不受美元升貶大幅影響，為使用人民幣作財富儲存和交易媒介之價值所在，預期不論是在絕對的數量或者相對的份額，都將大幅提升，正面看待點心債現階段的投資價值，與其在全球資產配置的重要性。