瑞騰基金6月回顧與未來展望

經濟前景仍舊低迷。6月初貨幣巿場利率經過5月底央行守匯的緊縮壓力後，利率逐步下跌，短票RP利率下跌到3.8%、公債RP利率下跌到3.45%，但因月中台幣貶值壓力再起、公司債交割、公債買賣斷交易活絡、月底作帳贖回等因素交相影響下，累計準備負數高達5196億元，平均O/N拆款利率一度上揚至3.981%、短票RP及公債RP利率則分別上揚至3.95%至4.0%、3.8%至3.85%；但因退除役官兵俸發放355億元、準備金乙戶支息122億元、央行附買回操作釋金525億元等寬鬆因子逐步釋出，且央行繼FED宣布調降利率一碼後也立刻跟進調降重貼現率及擔保放款融通利率各一碼，巿場利率水準立即下移，至月底，平均O/N拆款利率下跌至3.724%、短票RP及公債RP利率則分別下跌至3.75%及3.7%。總計6月底平均O/N利率較上月底下跌0.241%，短票RP利率較上月底下跌0.2%，公債RP較上月底下跌0.1%。6月份貨幣巿場寬鬆因子仍大於緊縮因子，但由於公司債交割將排擠公債RP、公債發行400億元對巿場亦有不小的緊縮壓力，預期公債RP利率逐步走升將於月中後達到高點，而後回落，預期利率區間為3.2%至3.6%；短票RP及O/N利率在央行靈活的公開巿場操作手法下則預期較為平穩，利率區間則分別在3.5%至3.8%、3.5%至3.75%。

公債殖利率在6月底急跌，指標10年期公債90101以3.6751％作收，較5月底下跌38.67個BP；15年期公債90103以3.9298％作收，較5月底下跌32.44個BP ；20年期公債90102則以3.9395％做收，較5月底下跌34.88個BP。國庫署公布第三季總發債計劃1270億元，雖較預期為多，但在我國景氣下滑仍無趨緩跡象，而央行寬鬆貨幣政策仍將持續，且資金需求不振，在資金去化不易的情況下，預期殖利率仍有低點可期。

90年6月底基金規模較5月底增加32.17億元達129.18億元，增幅達33.17%，基金淨值由12.3530增加至12.4767，換算年投資報酬率為12.60%。投資組合中，公債比例為29.56%、公司債比例為16.58%、金融債券比例為1.16%、定存比例為27.43%、公司債RP比例為0%、債票券RP比例為23.60%，若加計一個月內到期之定存等之流動性資金比例則為31.26%，皆與預期目標相符。

7月份投資策略，由於公債在股巿疲弱、資金需求不足及資金去化不易的情況下，殖利率仍有低點可期，因此在資金安排上，公債以50%為上限，公司債比例以25%為上限，金融債券以10%為上限，公司債RP以5%為上限，定存則以不超過45%為目標，債票券RP加計一個月內到期定存之流動資金比例則不低於25%。