保誠巴西基金12月份操作報告

市場回顧
12月底，保誠巴西基金淨值為9.33，與11月底相比下跌0.32%。11月份MSCI巴西指數加計匯率因素之後上漲1.62%，基金表現相較MSCI巴西指數表現偏弱。12月份巴西幣兌美元升值了3.2%，但由於台幣強勢升值的緣故，巴西幣兌台幣小幅下跌0.8%；12月的巴西股市受到通膨攀升問題加上中國再次緊縮以及原物料價格波動都是影響巴西12月股市走向的主要因素。IBGEIPCA通貨膨脹指數12月份較上月攀升至5.91%，較上月的5.63%明顯走揚，巴西股市投資者將持續關注通膨的問題。而巴西銀行則已開始針對持續走強的巴西幣進行控管，目前是針對銀行的美元部位的存款準備率部分作出調整。

未來展望
2010年巴西股市最大的變數就是在於巴西央行升息以及總統大選，而2011年升息循環告一段落以及大選在執政黨勝選的背景下，不確定因素逐漸排除。但近期重啟的通膨因素仍是未來投資巴西市場的重要關鍵。我們持續建議關注巴西股市，因為：(1)合理的本益比價位，在新興市場中獲利表現優異。(2)溫和的利率政策，持續關注通膨控制在合理範圍內。當前巴西利率仍維持在10.75%，市場目前仍預期1月份的會期將會把利率上調2-3碼。市場預期若通膨持續攀升，則有可能2011年年底之前，巴西央行可能將利率調整至12.5%。基金經理人仍然看好巴西的長期展望：巴西持續加強基礎建設，內需也將持續領導經濟成長，信用擴張也持續對民間消費形成支撐。在短期，巴西股市會持續受到全球投資人風險趨避與總體消息面的影響，隨著新任總統的選出，投資人短期之內可能也會將注意力轉向新內閣的政策方向。基金經理人依然對巴西充滿信心，並抱持長期正向展望。