保德信亞太基金八月回顧與九月展望

一、績效檢討：

八月亞太基金淨值單月下跌11.19%。由於受到美債降評和歐債危機的延續影響亞太主要仰賴歐美外銷比重較高的國家如南韓股市單月下跌11.86%、台灣單月下跌11.55%、日本單月下跌8.93%，香港國企指數單月下跌11.56%，這些地區對基金產生主要負貢獻。而相對於仰賴出口比重較小的印尼、馬來西亞等東協股市表現則相對平穩，亞太基金在東協的配置則相對較為抗跌。

二、市場回顧與展望：

2011年八月份亞太投資市場的焦點集中在:一、美國債信評等首次失去了3A評等使得市場驚慌失措，同時歐盟債務破洞越演越烈，使得仰賴歐美市場氣息的日、韓、台灣、香港及新加坡等，皆出現恐慌性的大跌。二、中國公布七月份工業生產、投資及零售銷售等數據，皆呈現好轉跡象，顯示中國經濟硬著陸的機率相對變小，但有鑑於全球經濟尚未好轉，中國短期升息機率降低，因此中國股市走勢相對平穩。中旬過後主要亞洲市場展開跌深反彈，但卻呈現大幅漲跌的波動現象，顯示市場信心仍舊薄弱，對於後市的期待多呈現保守狀態。

展望九月開始，中國即將步入中秋及十一長假的到來，消費方面將因季節性因素以及多項促進消費的政策推動，零售銷售增長仍相當穩健；日、韓由於屬於出口導向，預期仍將受到美歐經濟情況的影響，然而由於此次修正幅度較大，股市位置已經來到相對低點，因此下檔風險已經縮小；東協各國則在通膨相對受到控制，加上本身內需帶動經濟穩定成長，同時受到資金湧入的影響，未來一季的經濟成長仍舊樂觀。

三、總經環境：

中國七月份製造業採購經理人指數自上期的50.9滑落到50.7，連續四個月下降，顯示中國經濟正在逐步降溫，但絕對數字還可以保持在50以上，顯示經濟似乎沒有『硬著陸』之虞；而七月份中國CPI指數則較去年同期增加6.5%，創下2008年六月以來的新高；七月份零售銷售則增長17.2%，保持相對穩定的增長。韓國八月份消費者物價指數年增率5.3%，不但高於七月份的4.7%，也創下三年來高點，但南韓央行仍決定維持利率水準3.25%不變，顯示南韓央行陷入兩難局面。日本六月機械訂單月比增長7.7%，較預測值得1.7%大幅攀升，顯示日本正繼續從地震的危機中恢復生機。日本第二季GDP季增率-0.3%，跌幅較前季的-0.9%為小，顯見衰退幅度已見收斂。印度八月躉售物價指數年增率自10.49%上升至12.4%，其中食品分項年
增率則又回升至9.8%，顯示通膨壓力仍舊沉重。泰國第二季GDP受到日本地震斷鍊衝擊，年增率僅2.6%，同時泰國央行宣布升息一碼至3.5%。新加坡七月份採購經理人指數自前月的50.4下滑到49.3，為2009年四月以來最差水準，顯示新加坡受歐美景氣影響有轉差之虞。印尼第二季GDP年增長率6.49%符合市場預期，七月份CPI指數則續降至4.61%，低於市場預期的4.8%。馬來西亞六月份工業生產指數則自上月的衰退5.1%回升到成長1%，顯示經濟有止穩跡象。

四、未來投資策略：

在經歷八月的修正以後，亞洲各國股市已來到相對便宜的位置。基金配置上仍將維持在中國相關領域的配置，同時適量回補日本、韓國區域的配置比重，由於看好東協地區的潛力，將繼續適度的加碼東協股市。產業類股方面則看好龐大消費族群市場、以及政策主導的大型投資案和電子新產品推出的旺季來臨，對於較不具技術能力或成本優勢的標準元件則相對持較保守的態度。由於經濟大環境的負面因素仍舊存在，因此對於九月將採取較為保守的投資策略。

五、外匯避險部位之考量：

八月份日圓升值1.31%到76.5760日圓兌一美元。韓圜貶值1.17%至1066.40兌1美元。新臺幣兌美元匯率貶值0.45%至1美元兌29.02新台幣。星幣升值0.23%至1美元兌1.2030星幣。港幣兌美元匯率貶值0.01%來到1美元兌7.7951港幣。(資料來源：Bloomberg,2011/8/31)。亞太基金因投資幣別配置已相對分散，並未進行避險。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

8月份亞太基金買進週轉率由七月的20.64%下降至18.09%，賣出週轉率由17.55%上升至20.19%。