川習會有成果，資金擁抱股市

川習會達成貿易框架協議，美中情勢改善激勵主要股市續揚。聯準會如預期再降息一碼至3.75%~4%，但主席鮑爾提醒12月降息並非定案，牽動債市承壓較大。所幸，鮑爾表示AI沒有泡沫，再加上整體企業財報表現穩健，科技股持續扮演領頭羊。(彭博資訊，截至10/31)

就資金流向而言，過去一週整體股票型ETF獲資金淨流入較上週倍增至531.37億美元，主要為美國淨流入319.67億美元。半導體類股引領日經225指數突破5萬點大關，日本轉向為淨流入65.92億美元，帶動整體亞洲合計有109.42億美元淨流入。依產業ETF觀察，近週淨流入前三大產業為科技、保健、公用事業；淨流出最多的產業為原物料、金融與非核心消費。(附表一、二)

富蘭克林證券投顧表示，全球股市10月展現多頭氣勢，連七個月月線收紅且再創新高。預期美中貿易情勢改善、AI引領資本支出及美歐消費旺季登場下，風險性資產有望震盪走堅，建議採取股+債+平衡的麻花策略，掌握歲末年終旺季行情。核心首選美國平衡型及非投資等級債券型基金，分享經濟穩增長和資金寬鬆行情。股票部分，逢震盪加碼或大額定期定額，首選科技、創新科技股票型基金，參與AI長線榮景。另為順應全球分散投資趨勢，首選全球債券型基金及新興當地貨幣債券型基金，或以新興市場平衡型基金介入，股票看好日本股票型基金。此外，黃金短線震盪提供進場機會，可酌量配置黃金股票型基金，分散傳統股債組合。

富蘭克林坦伯頓日本基金經理人邱正松指出，高市早苗支持積極的財政與貨幣政策，以及國家安全政策，例如增加國防支出與重啟核能發電。日本股市相較全球股市仍具備更佳的風險報酬比，其評價明顯低於其他已開發市場，且在企業改革與國內經濟結束長達三十年的通縮後逐步正常化的背景下，具備結構性提升股東報酬率的潛力，而這也為全球投資組合帶來分散風險的獨特回報來源之一。

富蘭克林坦伯頓科技基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人馬修•席歐帕表示，受惠於AI發展，2025年科技股獲利成長率是史坦普500指數的兩倍多，此趨勢預計還將延續至2026年及以後。雖科目前技股估值看似很高，但考量獲利成長前景後仍屬合理，事實上，許多投資人低估未來幾年AI為科技股帶來的持久性成長，此外，減稅、放鬆監管、製造業回流、更廣泛的研發投資政策支持也有利於科技股。

附表一：主要股票型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2025/11/03 9am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。

附表二：主要類股ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2025/11/03 9am。

亞洲股市外資動向：外資於亞股多空交雜

聯準會利率會議如期降息一碼、美中領導人會談結果基本在預期之內、中國經濟數據疲軟，多空因素影響下，韓台股市表現較佳。

外資操作多空交雜，買超南韓、印度和印尼股市，對台灣股市的賣超也較上周約減半至4.58億美元，其餘對泰國、越南、菲律賓和馬來西亞均為賣超。

附表三：主要新興亞洲國家外資買賣超統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊截至2025/10/31，近一週為2025/10/27-10/31。

債市ETF動向：鮑爾澆冷水，整體債市流入規模降低

聯準會再降息一碼至3.75%~4%，但主席鮑爾表示，更多委員傾向至少暫停一個周期，以觀察先前降息效果，12月降息目前仍非定案。由於展望與市場預期有落差，美國公債領跌高評級債市。

過去一週淨流入整體固定收益型ETF資金約較上周減少46%至76.30億美元，其中淨流入美國債市規模減少57%至39.74億美元；淨流入亞洲債市規模增加逾3倍至18.77億美元。依債券品質，投資等級債市淨流入41.33億美元，非投資等級債市淨流入14.36億美元。(附表四)

富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金)經理人葛倫•華勒表示，非投資等級公司債產業分布與美股(以史坦普500指數為例)有顯著差異，科技股在美股佔比高達四成，在非投資等級債佔比低於一成，而能源與通訊業在非投資等級債的佔比則是明顯高於股市，因此投資組合中納入非投資等級公司債可作為分散股市風險的良好工具。長期而言，非投資等級公司債可提供類似於股市的報酬機會，但波動性卻小許多。

附表四：主要債券型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊，資料時間2025/11/03 9am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。*採資產類別分類，其他採地區分類。

註：以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至2025年9月底。

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